宇通客车(600066):出口带动量利齐升,业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入102.4亿元，同比增长32.3%，环比增长5.41%；归母净利润13.6亿元，同比增长78.98%，环比增长14.94%；扣非归母净利润10.7亿元，同比增长66.77%，环比增长17.40%，业绩超预期。2、2025年第三季度公司总销量1.2万辆，同比增长13.38%，单车ASP为84万元，同比增长17%，环比增长6%。3、2025年第三季度出口比例39%，同比提升14.6个百分点，环比提升6.4个百分点；新能源出口占总出口比例27%，同比提升14.5个百分点，环比提升6.7个百分点。4、2025年第三季度公司毛利率为24.0%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.0个百分点。5、2025年第二季度期间费用率为9.4%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.4个百分点。6、2025年第一季度至第三季度非经常性损益合计6.76亿元，占归母净利润20.5%，主要来自金融资产公允价值变动3.84亿元与资产处置收益1.79亿元。7、2025年第三季度，公司向智利交付372辆纯电动公交车、向摩洛哥交付723辆城市公交、向巴基斯坦交付400辆新能源公交、向沙特交付110辆高端定制大巴宇通C13PRO。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025年营业收入预测为436亿元，维持公司2026年营业收入预测为499亿元，维持2027年营业收入预测为567亿元，同比分别增长17%、14%、14%；上调2025年归母净利润预测为49.4亿元，上调2026年归母净利润预测为59.2亿元，上调2027年归母净利润预测为70.3亿元，同比分别增长20%、20%、19%；对应PE为14倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

  

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