平煤股份(601666):焦煤景气度连累业绩,集团整合有望注入新活力-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入148.0亿元，同比-36.5%；实现归母净利润2.8亿元，同比-86.3%。其中Q3实现归母净利润2181万元，同比-96.7%。2、2025年前三季度公司商品煤产量1965万吨，同比-2.62%；主要商品煤销量1817万吨，同比-9.5%，其中自产商品煤销量1593万吨，同比-6.97%。3、价格方面，平均煤炭售价723元/吨，同比-29.9%；平均成本578元/吨，同比-19.5%，吨毛利145元/吨，同比-53.8%。4、2025年四季度公司盈利有望回升，10月京唐港主焦煤均价1695元/吨，环比+133元/吨，焦煤价格偏紧，随着反内卷逐步落地，焦煤价格仍有向上动能。5、河南能源集团整合，公司发展前景广阔，未来有望资产整合，平煤神马集团还有资产注入计划。6、公司通过“东引西进出海”战略，竞拍得到新疆白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，资源量16.68亿吨，并收购四棵树煤矿60%股权。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润3.58/11.97/19.55亿元，同比-84.78%/+234.86%/+63.33%，EPS为0.14/0.48/0.79元。随着反内卷逐步落地，焦煤价格有望回升，同时，随着新疆产业布局及集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。

  

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