农业银行(601288):营收利润继续回暖,其他非息增速提升-季报点评

#核心观点：1、农业银行2025年三季度营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.0%、1.1%、3.0%，较上半年分别回升1.13、1.13、0.36个百分点，业绩增速边际回暖。2、业绩驱动因素包括规模扩张、拨备计提减轻、净手续费回升及其他收支高增，净息差收窄为主要拖累。3、资产扩张稳健，生息资产同比增长10.5%，贷款同比增长9.3%，金融投资同比增长15.6%。4、负债端存款同比增长7.5%，前三季度存款增量同比多增。5、净息差1.30%，环比下降2bp。6、净手续费同比增长13.3%，增速环比提升。7、其他非息收入同比增长31.7%，投资收益及公允价值变动损益增长45.7%。8、不良率1.27%，环比下降1bp，拨备覆盖率295.08%，风险抵补能力扎实。9、其他综合收益受债市利率上行影响承压，综合收益总额同比减少。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润增速3.34%，2026年归母净利润增速5.03%，2025年EPS为0.78元/股，2026年EPS为0.82元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；2、存款不确定性加大，负债成本上升超预期；3、市场利率上行，交易账簿浮亏；4、国际经济及金融风险超预期。

  

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