德明利(001309):业绩符合预期,显著受益企业级存储需求

#核心观点：1、2025年三季度报告显示，25Q1-Q3公司实现营收66.59亿元，同比增长85.13%；归母净利润-0.27亿元，同比下降106.42%；扣非归母净利润-0.50亿元，同比下降112.55%。2、25Q3公司实现营收25.50亿元，同比增长79.47%，环比下降10.74%；归母净利润0.91亿元，同比增长166.80%，环比增长285.99%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长122.45%，环比增长251.64%。3、毛利率方面，25Q1-Q3公司毛利率为7.16%，同比下降69.04个百分点；25Q3毛利率为10.60%，同比下降25.03个百分点，环比增长126.98个百分点。4、费用率方面，25Q1-Q3公司期间费用率为7.03%，同比下降23.85个百分点，环比下降1.36个百分点；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.81%、1.64%、2.64%、1.94%，同比分别下降2.31、7.13、32.09、29.44个百分点，环比分别变化8.71、-6.79、-5.92、+6.84个百分点；25Q1-Q3研发费用为1.76亿元，同比增长25.72%。5、公司在企业级存储领域布局，受益于AI资本支出增长及国产化进程加速；AI推理需求激增，供给端产能增长有限，行业进入强劲超级周期，供需关系偏紧，价格涨幅超预期，公司盈利水平有望持续提升；公司推出企业级存储解决方案，产品适配AI服务器与数据中心等高端场景，并已进入互联网企业供应链体系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为80亿元、120亿元、150亿元，同比增长67.6%、50%、25%；归母净利润分别为7.08亿元、10.61亿元、16.05亿元，同比增长102%、49.9%、51.2%；EPS分别为3.13元、4.69元、7.09元。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求增长不及预期的风险；存储行业供给超预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。