光大银行(601818):息差与中收增速回升

#核心观点：1、单季测算息差回升，25Q3公司单季测算净息差1.42%，环比提升3bp，生息资产收益率和计息负债成本率分别环比下降5bp、8bp。2、中收同比增速回正，25Q1~3净手续费收入同比增速由负转正至增长2.2%，环比提升3pct，零售AUM达到3.15万亿元，同比增长8%。3、资本充足率提高，25Q3核心一级资本充足率为9.65%，环比提高16bp，测算ROE（TTM）为6.1%，高于RWA增速1.2pct。4、存贷增速放缓，25Q3末贷款同比增长3.3%，增速环比下降1.6pct，存款同比增长4%，增速环比下降4.4pct。5、其他非息收入增速下降，25Q1~3其他非息收入同比下降32.5%，降幅较二季度扩大22.4pct。6、资产质量波动，25Q3末贷款不良率1.26%，环比上升1bp，拨备覆盖率168.92%，环比下降3.55pct，测算不良净生成率环比下降15bp至0.8%。

  

   #盈利预测与评级：公司2025E营业总收入130382百万元，同比增长-3.7%，归母净利润40546百万元，同比增长-2.8%；2026E营业总收入130563百万元，同比增长0.1%，归母净利润40312百万元，同比增长-0.6%；2027E营业总收入133951百万元，同比增长2.6%，归母净利润40454百万元，同比增长0.3%。建议积极关注。

  

   #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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