甘肃能化(000552):Q3环比大幅减亏,关注煤电化成长性-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入61.19亿元，同比下降21.56%；归母净利润-2.75亿元，同比下降126.69%，同比转亏；扣非后归母净利润-3.32亿元，同比下降134.01%，同比转亏。2、2025年第三季度公司营业收入24.02亿元，环比增长33.27%；归母净利润-0.93亿元，环比减亏60.04%；扣非后归母净利润-1.15亿元，环比减亏52.12%。3、2025年前三季度煤炭业务承压，销量同比减少133万吨，综合售价同比下降约92元/吨；第三季度煤炭销量约450万吨，高于产量约390万吨，环比实现销量增加并开始消化库存；公司预计全年1700万吨产量目标能够完成。4、非煤业务方面，2025年前三季度电力业务发电量同比增加超1亿度，售电电价同比上涨超2分/度；化工业务气化气一期项目投产，前三季度贡献尿素、合成氨、甲醇等综合产量约26万吨。5、公司在建项目有序推进，煤炭业务拥有2个在建矿井和1个在建露天矿，其中红沙梁露天矿于2025年7月完成竣工验收，建设规模300万吨/年；电力业务在建项目包括兰州新区2x350MW热电联产项目、庆阳2x660MW煤电项目、兰州新区2x1000MW煤电项目；化工业务刘化化工气化气一期预计年底完成项目竣工决算，项目二期正在建设中。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元，同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025-2027年PE为584.6/28.8/15.5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤价下跌超预期；新建产能不及预期；煤炭产量释放不及预期。

  

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