TCL智家(002668):数智升级+产品结构优化,Q3盈利能力同比明显改善

#核心观点：1、2025年前三季度实现收入143.5亿元，同比增长2.9%；归母净利润9.8亿元，同比增长18.5%。2、Q3单季度实现收入48.7亿元，同比下降2.3%；归母净利润3.4亿元，同比增长27.5%。3、Q3外销表现稳健，冰箱外销出货量同比增长0.2%，洗衣机外销出货量同比增长43.4%；内销承压，冰箱内销出货量同比下降20.2%，洗衣机内销出货量同比下降36.5%。4、Q3归母净利率为7.0%，同比提升1.6个百分点；毛利率同比提升3.3个百分点，期间费用率同比下降1.7个百分点。5、Q3经营性现金流净额5.6亿元，同比基本稳定；货币资金和交易性金融资产合计53.8亿元，同比增长35.3%；合同负债规模4.4亿元，同比增长19.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年的EPS分别为1.10元/1.22元/1.37元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价13.20元/股，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、人民币大幅升值、海外贸易政策变化

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。