山推股份(000680):整体业绩稳健增长,Q3利润增速显著回升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收104.88亿元，同比增长2.36%，实现归母净利润8.38亿元，同比增长15.67%。2、2025年三季度公司实现营收34.84亿元，同比增长1.04%，实现归母净利润2.70亿元，同比增长33.44%。3、2025年前三季度公司整体毛利率为20.53%，同比提升1.59个百分点，净利率为8.01%，同比提升0.91个百分点。4、期间费用率合计为10.52%，同比降低0.11个百分点。5、公司完成山重建机整合，挖掘机业务有望成为第二成长曲线，TEH260刚性矿卡发布完善矿山领域布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为157.75亿元、180.72亿元、211.50亿元，归母净利润为12.82亿元、16.09亿元、19.22亿元，EPS为0.85元、1.07元、1.28元，对应PE为13.0倍、10.3倍、8.7倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：国内工程机械需求回暖不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧的风险；国际贸易政策的风险。

  

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