金证股份(600446):战略聚焦及下游IT执行致收入短期承压

#核心观点：1、公司2025Q3营业收入5.6亿元，同比下降50%，归母净利润-0.18亿元，亏损同比收窄；2025Q1-3营业收入17.71亿元，同比下降49%，归母净利润-0.57亿元。2、金融行业收入2025Q1-3同比下降7%，其中证券经纪软件收入3.4亿元，同比增长3%；综合金融软件收入0.3亿元，同比增长101%；资管机构软件收入1.0亿元，同比下降20%；银行软件收入1.1亿元，同比下降64%。非金融业务收入同比下降78%。3、2025Q3毛利率34%，同比提升16个百分点；销售费用、管理费用、研发费用单季度增速分别为-34%、-3%、-6%。4、新一代核心系统FS2.5在多家券商推进，新增华兴证券客户；投资交易系统A8拓展至自营业务，IBOR系统中标国元证券项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为28.50亿元、28.87亿元、32.50亿元，此前预测为46.35亿元、46.64亿元、47.62亿元；预计2025-2027年归母净利润为2.07亿元、2.30亿元、3.49亿元，此前预测为2.59亿元、3.37亿元、3.82亿元。维持“增持”评级，2025年估值约168亿元，仍有5%以上空间。

  

   #风险提示：下游行业IT投入不及预期风险，行业技术升级风险，人力成本上升风险，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。