完美世界(002624):业绩改善符合预期,关注《异环》测试进度及表现-公司跟踪报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元，同比增长271.17%；扣非归母净利润4.83亿元，同比增长207.77%。2、游戏业务实现收入44.75亿元，同比增长15.64%，归母净利润7.17亿元，毛利率提升至69.29%；影视业务实现收入9.18亿元，同比增长432.90%，归母净利润3173.43万元；非经常性损益1.82亿元，主要来自游戏业务出售乘风工作室的处置收益。3、游戏业务增长主要受益于《诛仙世界》端游、《诛仙2》、《女神异闻录：夜幕魅影》海外上线及电竞业务流水增长；影视业务扭亏为盈，受益于多部影视作品播出及短剧赛道发展，出品《夫妻的春节》等爆款短剧。4、公司2025年影游产品发力，游戏方面《诛仙2》、《异环》测试进展顺利，《女神异闻录：夜幕魅影》公测数据突出；影视方面深化长剧、短剧策略；电竞方面举办CS亚洲邀请赛，2026年将举办DOTA2国际邀请赛。5、2026年重点关注《异环》上线进度及表现，该产品已完成国内二测与海外首测，计划全平台全球登陆。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为8.10亿元、17.16亿元、18.90亿元，对应PE分别为38倍、18倍、16倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业政策变动、存量游戏产品流水加速下滑、新游上线进度与流水表现不及预期的风险。

  

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