宇通客车(600066):海外前景广阔,成长与分红可期

#核心观点：

   1、公司是中大客车龙头，2025年1-9月公司6米以上客车市场份额达32.25%。

   2、2025年前三季度公司实现营业收入263.7亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润32.9亿元，同比增长35.4%。

   3、公司出口业务表现强劲，2025年1-9月出口客车同比增长18%；2024年海外营收占比近一半，海外单车营收约为国内两倍，海外单车毛利约为国内三倍。

   4、公司负债率较低，无短期借款与长期借款；2021-2024年股利支付率分别达到180%、292%、183%、81%；截至2025年9月30日，公司未分配利润达62.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入439/501/564亿元，归母净利润48.64/56.79/66.45亿元；对应PE分别为14.3/12.3/10.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动带来的盈利风险，贸易摩擦的风险，汇兑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。