羚锐制药(600285):业绩稳健增长,产品线不断丰富-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入30.41亿元，同比增长10.23%，归母净利润6.51亿元，同比增长13.43%；2025年Q3单季度营业收入9.42亿元，同比增长10.44%，环比下降12.64%，归母净利润1.77亿元，同比增长9.77%，环比下降31.46%。2、核心产品中，贴剂预计营收同比个位数增长，胶囊剂收入同比下滑，片剂收入同比略增；通络祛痛膏通过营销合作巩固市场，两只老虎系列袋装产品销量承压，芬太尼透皮贴剂全年收入有望超亿元，莫匹罗星软膏新品需求旺盛。3、2025年前三季度毛利率81.02%，同比提升6.02个百分点，净利率21.49%，同比提升0.69个百分点；销售费用率47.26%，同比提升2.84个百分点，管理及研发费用率分别提升1.45和0.74个百分点，费用增加主要用于市场推广和客户教育。4、并购银谷制药整合顺利，必立汀新增感冒适应症获批，金尔力在OTC渠道试点销售进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.26亿元、9.51亿元、10.79亿元，EPS分别为1.46元、1.68元、1.90元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期风险，产品降价风险，中药材价格上涨风险等。

  

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