金风科技(002202):整机出货强劲盈利向好,国际市场持续拓展

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收481.47亿元，同比增长34.34%；归母净利润25.84亿元，同比增长44.21%。Q3单季度营收196.10亿元，同比增长25.40%；归母净利润10.97亿元，同比增长170.64%。2、2025年前三季度风机对外销售18.45GW，同比增长90%，6MW及以上机组占比约86%。在手外部订单49.87GW，其中海外订单7.16GW。3、2025Q1-Q3综合毛利率14.39%，净利率5.85%，同比提升0.65个百分点。期间费用率9.60%，同比下降3.71个百分点。4、2025年前三季度国内风电整机新增招标102.1GW，陆上/海上分别新增招标97.1/5.0GW。风机公开投标均价2025年9月达到1610元/kW。5、海外业务拓展至全球48国，国际业务累计装机超11GW。签署沙特PIF5风电项目协议，提供3GW风电项目全生命周期解决方案。南非解决方案工厂投运。6、与巴彦淖尔市人民政府签订乌拉特中旗3GW风制氢氨醇一体化项目，总投资189亿元。与马士基签署年供50万吨绿色甲醇协议，2026年开始供货。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收729.61亿元、819.33亿元、933.92亿元，归母净利润31.39亿元、41.14亿元、49.12亿元，对应EPS为0.74元、0.97元、1.16元，PE为20.7倍、15.8倍、13.2倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策性风险，市场竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险，经济环境及汇率波动风险。

  

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