完美世界(002624):多赛道协同推进,游戏业务驱动业绩增长

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入17.26亿元，同比增长31.45%；归母净利润1.62亿元，同比增长176.59%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长177.54%。2、2025年前三季度公司实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元，同比扭亏为盈。3、游戏业务贡献收入44.75亿元，同比增长15.64%，主要受益于《诛仙世界》、《诛仙2》、《女神异闻录：夜幕魅影》等产品贡献增量。4、影视业务实现收入9.18亿元，同比增长432.90%，主要系本期播出多部影视作品并确认收入。5、电竞业务流水延续同比增长，公司作为《DOTA2》与《CS:GO》中国大陆区独家运营方，承办多项国际赛事，并于2025年8月联合多家科技企业成立“完美电竞合作伙伴联盟”。6、公司自主研发的原创超自然都市开放世界RPG《异环》已于2025年6月底开启第二轮测试，利用虚幻引擎5.5版本优化场景光影与纹理细节，并融合AIGC内容生产工具与自研智能体平台提升研发效率与内容质量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收70.53亿元，归母净利润8.46亿元；2026年营收91.73亿元，归母净利润14.18亿元；2027年营收99.84亿元，归母净利润17.58亿元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧；核心产品流水衰减；新品表现不及预期。

  

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