以岭药业(002603):中药创新领军者,化生药+大健康协同拓增长-公司深度分析

#核心观点：1、公司以专利中药为核心，构建专利中药、化生药、健康产业协同发展的医药健康产业格局。2、2024年业绩受呼吸系统类产品库存高企、需求减弱及资产减值等因素影响阶段性承压；2025年前三季度利润端实现恢复性高增长，净利率恢复至历史较高水平。3、中药板块以络病理论为指导，拥有17个专利中药品种，其中心脑血管系统（通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊）和感冒呼吸系统（连花清瘟系列）为收入主要来源；其他领域如抗衰老、神经系统、泌尿系统、糖尿病等布局多个创新产品，部分品种具有较大增长潜力。4、化生药板块实施“转移加工切入—仿制药国际国内双注册—专利新药研发生产销售”战略，截至2025年中报，获得美国FDA批准的ANDA产品15个，国内转报获批3个，13个产品通过国内一致性评价；创新药研发中，苯胺洛芬注射液注册申请已受理，上市筹备中。5、大健康板块依托理论、科研及产业资源，构建五大核心产品系列，2025年上半年核心产品在电商平台销售表现优异。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为82.46亿元、91.45亿元、100.63亿元，归母净利润分别为12.54亿元、14.62亿元、16.83亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为21.88元，相当于2026年25倍的动态市盈率。

  

   #风险提示：行业政策不确定性的风险、药品降价风险、销售推广不及预期的风险、原材料价格波动风险、呼吸道疾病流行趋势的不确定性、新药研发进度不及预期的风险、预测及假设不及预期的风险。

  

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