新天药业:贵阳新天药业股份有限公司主体及新天转债2024年度跟踪评级报告

信用等级通知书
东方金诚债跟踪评字【2024】0045 号
贵阳新天药业股份有限公司：
东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及“新天转债”的信用状况进行了跟踪评级，经信用评级委员会评定，此次跟踪评级维持贵公司主体信用等级为 A+，评级展望为稳定，同时维持“新天转债”信用等级为 A+。
东方金诚国际信用评估有限公司
信评委主任 程春曙
二〇二四年六月七日
东方金诚债跟踪评字【2024】0045 号
信用评级报告声明
为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的
信用评级报告（以下简称“本报告”），本公司声明如下：
1.本次评级为委托评级，东方金诚与受评对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、
公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为
独立、客观、公正的关联关系。
2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分
履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原
则。
3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评
级对象和第三方组织或个人的干预和影响。
4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、
真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可
靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发
布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。
5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。
东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的
投资行为和投资损失承担责任。
6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自
2024 年 6 月 7日至 2025 年 6 月 6 日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调
整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止
评级、终止评级等决定，必要时予以公布。
7.本报告的着作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、
受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业
务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有
效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一
切后果均不承担任何责任。
8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，
应转载本声明。
东方金诚国际信用评估有限公司
2024 年 6 月 7 日
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803

东方金诚债跟踪评字【2024】0045 号
贵阳新天药业股份有限公司
主体及“新天转债”2024年度跟踪评级报告
主体信用跟踪评级结果 跟踪评级日期 上次评级结果 评级组长 小组成员
A+/稳定 2024/6/7 A+/稳定 葛新景 杨欣怡
债项信用 评级模型
债项简称 跟踪评级 上次评级 1.基础评分模 型
结果 结果 一级指标 二级指标 权重（%） 得分
新天转债 A+ A+
企业规模 营业总收入 20.00 9.03
注：相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本 多样化 5.00 3.00
次跟踪相关债项情况”。
市场竞争力 产品竞争力 10.00 6.00
主体概况 研发能力 10.00 3.00
利润总额 15.00 7.15
盈利能力
EBITDA 利润率 5.00 3.65
全部债务/EBITDA 10.00 4.33
贵阳新天 药业股份有限 公司（以下简 称“新 债务负担和保 经营现金流动负债比 10.00 7.84
天药业” 或“公司”） 主营中成药的 研发、 障程度 EBITDA 利息倍数 10.00 6.99
生产和销 售，公司控 股股东为上海 新天智药 货币资金/短期有息债务 5.00 2.38
生物技术 有限公司（以 下简称“新天智药”）， 调整因素 无
实际控制人为自然人董大伦。 个体信用状况 a+
外部支持 无
评级模型结果 A+
注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。
评级观点
公司主营中成药制造业务，前三大单品 2023 年收入仍均过亿元，在同类适应症药品市场中仍具有较好的产品竞
争力；跟踪期，中药配方颗粒建设项目建设完成，中药配方颗粒中标山东等 15 省省际联盟集采，未来业务区域将进
一步拓展，销量有望实现增长；房产抵押和股份质押相结合的方式对本期债券提供担保，对本期债券仍具有一定增
信作用。另一方面，受研产销体系改革过渡期等因素影响，公司主要产品销量下降，部分中药材采购价格上升，收
入及毛利润同比均有所下降，以销售费用为主的期间费用对利润空间形成较大挤占；公司有息债务规模增长，债务
负担有所增长；控股股东股权质押比例仍较高；公司拟发行股份并购实控人控股的关联方汇伦医药，公司与主营小
分子化学药的汇伦医药主业存在一定的差异，业务整合可能存在不达预期的风险。
综合分析，东方金诚维持公司主体信用等级为 A+，评级展望为稳定，维持“新天转债”的信用等级为 A+。
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