强力新材:2020年常州强力电子新材料股份有限公司可转换公司债券2024年跟踪评级报告

2020年常州强力电子新材料股份有限公司可转换公司债券2024年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
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中鹏信评【2024】跟踪第【324】号 01
2020年常州强力电子新材料股份有限公司可转换公司债券2024年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到常州强力电子新 材料股份有限公司（ 以下简
本次评级 上次评级 称“强力新材”或“公司”，股票代码：300429.SZ）在光刻胶专用
主体信用等级 AA- AA- 电子化学品领域处于国内领先地位，具 备一定技术优势，客 户优质
评级展望 稳定 稳定 稳定，生产布局多元，产品种类多样且 不断丰富，业务具有一定竞
强力转债 AA- AA- 争力；2024 年一季度，受益于下游市场需求改善，公司经营业绩有
所好转。同时中证鹏元也关注到，2023 年受下游需求不足等因素影
响，公司营业收入有所下降，经营业绩 持续亏损，但亏损较上年有
所收窄，目前在建产能规模较大，存在新增产能消化风 险和资本支
出压力，且面临商誉减值风险，化工原 料可能存在发生安全 和环保
事故的风险。
评级日期
2024年 6月 24日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2024.3 2023 2022 2021
总资产 37.13 37.82 37.21 35.16
归母所有者权益 18.49 18.75 19.22 20.27
总债务 14.76 14.50 13.64 9.67
营业收入 2.15 7.97 8.91 10.39
净利润 0.13 -0.45 -1.25 1.11
经营活动现金流净额 0.01 1.07 1.43 1.05
净债务/EBITDA -- 8.74 5.45 -0.65
EBITDA利息保障倍数 -- 1.68 2.69 7.59
总债务/总资本 44.26% 43.48% 41.30% 31.72%
FFO/净债务 -- 2.03% 6.44% -103.63%
联系方式 EBITDA利润率 -- 14.48% 14.40% 20.66%
总资产回报率 -- -0.16% -2.25% 4.26%
项目负责人：毕柳 速动比率 1.02 1.11 1.18 2.17
bil@cspengyuan.com 现金短期债务比 0.97 1.24 1.57 3.73
销售毛利率 24.03% 24.16% 28.23% 33.05%
项目组成员：顾春霞 资产负债率 49.93% 50.16% 47.92% 40.81%
注：2021 年净债务/EBITDA、FFO/净债务指标为负，系净债务为负所致。
guchx@cspengyuan.com 资料来源：公司 2021-2023 年审计报告及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元
整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
优势
公司具备一定技术 优势，客户优质稳定，业务具有一定竞争力。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，在光刻胶
专用电子化学品领域处于国内领先地位，由于行业具有较高的技术壁垒和客户认证壁垒，公司研发、生产 和检测技
术具有一定竞争力，且在技术升级和新品开发方面持续投入，提升业务竞争力，跟踪期内公司与长兴材料、
RESONAC、旭化成、TOK、JSR等全球知名光刻胶生产企业保持稳定的合作关系。
公司生产布局多元，产品种类多样 且不断丰富。公司生产基地分布于常州、绍兴、泰兴和长沙四地，产品涉及 PCB、
LCD、半导体领域光刻胶专用电子化学品等电子材料和绿色光固化材料，其中公司 PCB 干膜光刻胶引发剂全球市场
份额位居第一，拥有自主知识产权的 LCD 光刻胶引发剂系列产品，产品种类多样，应用领域广泛。目前公司在建产
能规模较大，未来完工投产将进一步优化公司产品结构，提升产品供应能力。
2024 年一季度受益于下游市场需求改善，公司经营业绩有所好转。2024 年一季度，消费电子行业有所复苏，全球手
机和 PC 出货量均有增长，为光刻胶专用电子化学品市场需求提供一定支撑，当期实现营业收入 2.15 亿元，同比增
长 15.3%，实现净利润 0.13亿元，同比明显提升。
关注
2023 年受下 游需求不足等因素影响，公司经营持续亏损，但亏损较上年有所收窄。受消费电子终端市场恢复缓慢、
房地产市场持续低迷等因素影响，2023 年公司产品下游需求仍然较弱，叠加主要原材料价格下降、绿色光固化材料
市场竞争加剧等使得部分产品销售均价下滑，全年实现营业收入 7.97 亿元，同比下降 10.54%，毛利率亦持续下滑。
同时，公司计提存货跌价准备有所增加，期间费用仍然较大，严重侵蚀利润，全年净利润亏损 0.45 亿元，同比有所
收窄。
公司电子产品产能利 用率持续下滑至较低水平，且存在新增产能消化风 险及资本支出 压力。受下游需求持续不足影
响，2023 年公司电子产品产能利用率进一步下降。目前公司在建扩产项目规模较大，且环保型光引发剂、UV- LED
高性能树脂等新增产能多为新产品品类，后续市场开拓尚不确定，未来新 增产能消化存在较大不确定性，且存在资
本支出压力。
仍面临商誉减值风险。2023 年末公司商誉规模为 1.43 亿元，主要来自对绿色光固化领域子公司绍兴佳凯电子材料有
限公司（以下简称“佳凯电子”）、绍兴佳英感光材料科技有限公司（以下简称“佳英 感光”）的收购，受绿色光
固化材料产品下游需求萎缩影响，2023 年佳凯电子及佳英感光营收规模和盈利水平有所下滑，目前下游市场需求仍
显不足，相关子公司经营承压，需持续关注公司商誉减值风险。
存在发生安全和环 保事故的风险。 公司产品在生产过程中使用的原材料为各种化学品，具备易燃、易爆与腐蚀性，