倍轻松:国投证券股份有限公司关于上海证券交易所《关于对深圳市倍轻松科技股份有限公司2023年年度报告的信息披露监管问询函》的回复

国投证券股份有限公司
关于上海证券交易所《关于对深圳市倍轻松科技股份有限公
司 2023 年年度报告的信息披露监管问询函》的回复
上海证券交易所：
贵所下发的《关于对深圳市倍轻松科技股份有限公司 2023 年年度报告的信
息披露监管问询函》（以下简称“问询函”）已经收悉。国投证券股份有限公司（以
下简称“国投证券”、“持续督导机构”）收到《问询函》后高度重视，组织相关人
员根据问询函的要求对深圳市倍轻松科技股份有限公司（以下简称“倍轻松”、
“公司”）有关事项进行了核查，现对《问询函》中提及的事项回复如下：
一、关于主营业务
年报显示，公司 2023 年实现营业收入 12.75 亿元，同比增长 42.3%；扣非
后归母净利润-5,599.34 万元，连续两年为负。报告期内毛利率 59.27%，较上年
增加 9.51 个百分点。请公司：（1）结合公司主要产品结构、原材料价格走势以
及行业竞争情况，说明公司 2023 年毛利率维持较高水平的合理性；（2）结合
行业状况、主营业务结构、市场占有率变化、毛利率变化等，说明公司持续亏
损的原因和合理性，是否与同行业可比公司趋势一致，测算公司盈亏平衡点并
提示风险。
【回复】
一、结合公司主要产品结构、原材料价格走势以及行业竞争情况，说明公
司 2023 年毛利率维持较高水平的合理性
1、公司主要产品结构
公司主营业务收入主要产品结构如下：
单位：万元
2023 年度 2022 年度 2021 年度
类别 收入占
收入 毛利率 比 收入 毛利率 收入占比 收入 毛利率 收入占比

眼部 19,249.75 53.45% 15.12% 19,257.47 49.61% 21.52% 29,943.74 51.94% 25.20%
颈部 17,472.33 61.03% 13.72% 23,894.52 48.72% 26.71% 31,022.84 65.29% 26.11%
头皮+头部 16,552.25 60.76% 13.00% 11,086.47 58.97% 12.39% 21,267.02 62.38% 17.90%
肩部 48,250.61 62.91% 37.90% 8,954.36 40.76% 10.01% 8,561.21 39.20% 7.21%
腰背部 10,882.38 61.63% 8.55% 8,310.39 54.97% 9.29% 6,733.40 53.51% 5.67%
其他 14,913.85 49.55% 11.71% 17,969.44 47.67% 20.08% 21,290.04 53.18% 17.92%
合计 127,321.17 59.27% 100.00% 89,472.65 49.76% 100.00% 118,818.25 56.69% 100.00%
注：上表数据如与年报披露数据存在尾差，主要系因四舍五入导致，下同。
2023 年度，公司毛利率维持较高水平，主要系肩部和颈部产品毛利率较高，
其中肩部产品毛利率提高主要系公司推出新品 N5 mini 系列，该系列产品毛利率
高且收入占比较高；颈部产品主要系直销渠道销售占比提高以及推出新品 Neck
D5 带来毛利率增长，具体分析如下：
（1）肩部产品
2023 年度，肩部产品毛利率为 62.91%，较去年同期有所提高，主要系：
①2023 年度肩部产品 N5 mini 系列为抖音、天猫等平台主推产品，迎合了消
费者放松斜方肌需求，销售大幅增长，销售收入达 4.36 亿元，占公司当年销售
收入的 34.21%，且该系列产品毛利率较高，达 65.61%，较 2022 年 11 月推出初
期毛利率上涨 8.17 个百分点，系肩部产品毛利率增长的主要因素；
② N5 mini 系列 2023 年销量大幅增长，批量生产规模效应及工艺优化带来
成本下降所致，2023 年末 N5 mini 平均单位成本同比下降 32.94 个百分点。
（2）颈部产品
2023 年度，颈部产品毛利率为 61.03%，较去年同期增加 12.30 个百分点，
主要系：
①颈部产品 ineck mini 在 2022 年销售额 4,549.84 万元，其中线下直销某团
购客户的采购额 3,666.73 万元，销售占比 80.59%，毛利率 11.52%，低于颈部产
品平均毛利率，故拉低了颈部产品平均毛利率；
②公司 2023 年推出新品 Neck D5，新品上市，定价高且毛利率高，提高了
颈部产品平均毛利率。
此外，公司 2023 年直销收入占总收入比重较 2022 年增长 5.37 个百分点，
直销毛利率为 64.29%，经销+ODM 模式下产品毛利率为 49.16%，通常直销模式毛利率高于经销模式及 ODM 模式毛利率，销售渠道占比的变动对公司 2023 年维持高毛利率水平有一定助益。
综上，公司主要产品结构和销售渠道变动使公司 2023 年毛利率维持较高水平具有合理性。
2、原材料价格变动情况
2021-2023 年，公司主要原材料的不含税平均采购价格变动趋势如下：
不含税平均采购价格变动率
类别
2023 年度 2022 年度 2021 年度
电子元器件 4.96% -7.40% 11.29%
塑胶件 -19.37% -7.47% 9.08%
包装物 -12.32% -20.30% 6.23%
公司上游行业主要为智能便携按摩器生产所需的零部件制造业，上游行业发展较为成熟、市场供给充足，公司采购价格均按市场价格定价。
公司主要原材料有电子元器件、塑胶件和包装物。2021-2023 年，公司主要原材料的采购价格均有所波动。由于公司的产品类别和型号丰富，公司采购的电子元器件和塑胶件两大类原材料均包含若干种明细类别，电子元器件整体采购价格波动上涨，除市场价格波动因素影响外，主要系在公司产品升级换代的进程中，为实现产品工作性能、技术含量、功能丰富度和智能化水平的迭代升级，产品所需电子元器件的复杂程度、生产成本明显提高，采购价格随之上升。塑胶原材料和包材原材料从 2022 年开始价格逐步下滑，主要系公司调整结构件供应商选择策略，优先选择自动化程度高、品质优的供应商作为战略合作商，降低了制造成本和损耗成本；2021 年外部原料市场集体涨价，特别是塑胶产品，涉及料号达1000 多个，2022-2023 年原材料价格回落。综合主要原材料的价格变动，2023年原材料价格较 2022 年原材料价格有所下降，促进公司毛利率提升。
综上，原材料价格走势对公司 2023 年毛利率维持较高水平具有合理性。
3、行业竞争情况
当前我国按摩器具行业尚处于成长期，市场参与者众多，大小企业数量超过3,000 家，行业竞争较为复杂且激烈。一方面，现有大型公司对市场争夺的竞争
加剧，具体体现为通过不断提升产品性能、保证服务覆盖等手段抢占市场；另一方面，中小型公司不断涌入市场，纷纷在产品研发、市场拓展上加大投入，并积极寻找新的盈利模式和利润增长点，希望获得一定的市场份额。
按摩器具行业虽市场参与者众多，但形成规模的上市公司或挂牌公司数量较少，可公开查询的同行业数据有限。同行业公司便携按摩器市场销售情况如下：
单位：万元
同行业公司 主要产品 便携按摩器 便携按摩器 便携式按摩
收入 收入占比 器毛利率
未来穿戴健康科技股份 可穿戴健康产品和便
有限公司（以下简称： 携式健康产品 74,231.96 98.93% 49.72%
未来穿戴）[注]
奥佳华智能健康科技集 保健按摩（按摩椅、
团股份有限公司（以下 按摩小电器）、健康 153,862.98 30.59% 26.79%
简称：奥佳华） 环境（新风系统、空
气净化器）
倍轻松 智能便携按摩器 127,321.18 99.88% 59.27%
注：未来穿戴数据来源于可比公司公开披露的定期报告、公开转让书或其他资料，未来
穿戴尚未披露 2023 年年度数据，故采用 2023 年 1-9 月数据，下同。
公司目前主营智能便携按摩器，在该细分领域具有较强的市场竞争力，2023年主营业务收入快速增长。但与奥佳华等同行业上市公司相比，收入规模仍存在一定的差距。
公司便携按摩器毛利率高于同行业，主要原因系：
（1）公司注重智能便携按摩器的设计、研发，通过不断创新和研发适用于智能便携按摩器的精密驱动、智能控制、智能传感、人机交互等技术，并结合在物联技术和大数据技术等方面的积累，创造出设计不断优化、功能不断丰富的智能便携按摩器产品，以更好地满足各类用户群体日益增长的保健按摩需求。近年来，公司智能便携按摩器产品快速迭代升级，其按摩保健效果持续提升，与国内竞争对手相比，公司产品的智能化程度、精密程度更具竞争优势，进一步增强了公司与客户的议价能力；
（2）与同行业销售模式及销售渠道不同：未来穿戴采用以经销模式为主、直销模式为辅的销售模式，2023 年 1-9 月经销收入占比 91.84%，经销模式毛利率为 48.66%，直销模式毛利率为 66.26%。公司采用直销模式与经销模式相结合，
同时提供 ODM 定制产品的销售模式，其中 2023 年度直销收入占比为 66.80%，
毛利率为 64.29%，经销收入占比为 31.23%，毛利率为 50.08%，公司直销模式下毛利率和经销模式下毛利率与未来穿戴差异不大。奥佳华以出口业务为主，存在大量的 ODM 业务，而公司的销售以直销渠道为主，ODM 业务占比较低，直销渠道直接面对终端消费者，毛利率较高。
综上，公司 2023 年度毛利率维持高水平具有合理性。
二