华谊兄弟:关于向特定对象发行股票方案论证分析报告

华谊兄弟传媒股份有限公司 向特定对象发行股票方案论证分析报告
证券简称：华谊兄弟 证券代码：300027 上市地点：深圳证券交易所
华谊兄弟传媒股份有限公司
向特定对象发行股票方案
论证分析报告
二〇二四年八月

华谊兄弟传媒股份有限公司 向特定对象发行股票方案论证分析报告
华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“公司”）于 2009 年 10 月在深圳证
券交易所创业板上市。为满足公司业务发展的资金需求，增强公司资本实力，提升盈利能力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）和《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称“《注册管理办法》”）等有关法律、法规和规范性文件的规定，公司拟向特定对象发行股票不超过 776,861,657 股（含），募集资金总额扣除发行费用后用于以下项目：
单位：万元
项目名称 项目投资总额 募集资金拟投入金额
影视剧项目 73,377.01 71,999.24
补充流动资金 30,856.81 30,856.81
合计 104,233.82 102,856.05
（本报告中如无特别说明，相关用语具有与《华谊兄弟传媒股份有限公司向特定对象发行股票预案》中相同的含义）
一、 本次发行的背景和目的
（一）本次发行的背景
1、国家政策大力支持影视行业发展
在国家提振文化产业成为战略性新兴产业的背景下，各部门相继出台了一系列促进影视剧行业发展的扶持政策。
2017 年 4 月，《文化部“十三五”时期文化产业发展规划》在 2017 年全国
文化产业工作会议上发布，文件中指出坚持正确导向、以人为本、企业主体、创新驱动、跨界融合、统筹协调的发展原则，提出到 2020 年，文化产业整体实力和竞争力明显增强，培育形成一批新的增长点、增长极和增长带，全面提升文化产业发展的质量和效益，文化产业成为国民经济支柱性产业。

2017 年 9 月，国家新闻出版广电总局、发展改革委、财政部、商务部、人力
资源和社会保障部等五部委日前联合下发《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》，从电视剧的创作生产、行业秩序规范、走出去、从业人员队伍建设等方面提出一系列复制政策和保障措施。
2018 年 4 月，国家广播电视总局首次全国电视剧创作规划会：要加快建设
电视剧强国，不断适应人民群众美好生活新需求，实现由数量型增长向质量行发展的根本转变。
2018 年 12 月，国务院办公厅下发《进一步支持文化企业发展的规定》，提
出创新文化产业投融资体制，推动文化资源与金融资本有效对接，鼓励有条件的文化企业利用资本市场发展壮大，推动资产证券化，鼓励文化企业充分利用金融资源，投资开发战略性、先导性文化项目。
2019 年 5 月，中央全面深化改革委员会第八次会议审议通过了《关于深化
影视业综合改革促进我国影视业健康发展的意见》。会议指出，推进影视业改革，要从完善创作生产引导机制、规范影视企业经营行为、健全影视评价体系、发挥各类市场主体作用、加强行业管理执法、加强人才队伍建设等方面统筹推进改革，既抓住当前群众普遍关心、反映强烈的具体问题，又聚焦影视行业标准、从业人员诚信建设等配套性强、影响长远的要害问题，形成管用的长效机制。
2020 年 5 月，财政部和税务总局发布《关于电影等行业税费支持政策的公
告》；财政部、国家电影局联合发布了《关于暂免征收国家电影事业发展专项资金政策的公告》；《政府工作报告》中特别提及要重点“发展广播影视行业”。在政策大力支持、消费升级的背景下，随着影视复工推进，影视文化娱乐行业基本面有望走出底部，迎来新的发展机遇。
2021 年 11 月，国家电影局发布《“十四五”中国电影发展规划》，提出到
2025 年银幕总数超过 10 万块、2035 年我国将建成电影强国等目标。
2022 年 4 月 25 日，国务院办公厅出台《关于进一步释放消费潜力促进消费
持续恢复的意见》，明确指出应促进出版、电影、广播电视等高质量发展。

2024 年 7 月，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于文化建
设与发展全会提出：中国式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化。必须增强文化自信，发展社会主义先进文化，弘扬革命文化，传承中华优秀传统文化，加快适应信息技术迅猛发展新形势，培育形成规模宏大的优秀文化人才队伍，激发全民族文化创新创造活力。要完善意识形态工作责任制，优化文化服务和文化产品供给机制，健全网络综合治理体系，构建更有效力的国际传播体系。
国家政策的大力支持为影视行业企业的发展营造了一个较为宽松和有利的发展环境，各地也陆续出台了相关政策加大影视产业的投入，上述政策法规对整个影视剧行业和公司的长远发展产生了深远影响。
2、文娱消费增长趋势持续，传媒行业互联网化成为行业新方向
现阶段文娱消费方式已极大丰富，尤其是 2014 年以来我国移动互联网爆发式增长，推动了手机游戏、在线视频、娱乐直播等线上文化娱乐领域的快速发展，对线下传统文化娱乐消费形成了强力补充与替补。近期，短视频的崛起为传媒行业增长带来新动力。随着传媒行业互联网化的发展，传统的院线电影也逐渐试水新的商业模式，2020 年春节期间，《囧妈》由院线播放转为线上放映也为我国传媒行业发展探索了新的模式。传媒行业互联网化不仅体现在短视频、线上放映等模式上的创新，新兴技术的出现可能进一步带来行业的变革。随着流媒体技术、5G 高速视频技术的发展，科技正在逐步成为传媒产业的核心生产力。尤其是 AR、VR 类可穿戴设备的发展，必将带来新的消费形态，为传媒产业尤其是内容产业
提供增量空间。2019 及 2020 年是 5G 的商用起步期，未来将是 5G 与物联网碰撞
的时代，可穿戴设备将迅速普及，成为物联网的重要入口与应用终端，并为用户带来全新的内容体验需求，传媒行业也将产生新的行业变革。
根据中国统计年鉴数据，自 2013 年以来我国城镇居民教育文化娱乐服务支出占消费性支出比例逐年上升。同时，广电总局数据显示，中国内地电影票房由
2011 年的 131.2 亿元增长到 2019 年的 641.2 亿元；2020 年影视与文旅行业受到
的影响较大，中国电影行业努力克服不利影响，力争推动国内电影开发、制作、发行放映等核心环节产能尽快恢复。2021 年我国电影总票房达到 472.58 亿元，
其中国产电影票房为 399.27 亿元，占总票房的 84.49%，城市院线观影人次 11.67亿。2022 年我国电影市场全年累计票房 300.67 亿，其中国产电影票房为 255.11亿元，占总票房的 84.85%,城市院线观影人次 7.12 亿。2023 年我国电影市场全
年累计票房 549.15 亿，其中国产电影票房为 460.05 亿元，占总票房的 83.77%,
城市院线观影人次 12.99 亿。
3、推动文旅产业发展，品牌授权及实景娱乐迎良好发展态势
随着物质生活水平的提高，大众越来越青睐具有文化附加价值的旅游目的地，文化创意游和文化深度游成为热门选择。同时，国家也出台了一系列对文旅产业的扶持政策，以推动城镇化建设、促进结构调整，加快地方经济发展，因此在市场、政策的双重驱动下，中国文旅产业迎来了巨大的发展空间。从全球范围来看，以电影 IP 为基础的实景娱乐项目并不是一个新生事物，在国内，结合本土历史、融合特色文化的电影实景项目虽还处于培育期，但文化和旅游之间的产业融合已经非常明显。影视企业可以凭借雄厚的原创内容优势、品牌优势、管理优势和资源整合能力，积极延伸产业链和价值链，拓展包括品牌授权、电影公社、文化城、主题乐园、实景演出等多种业态；以自身 IP 资源库及品牌影响力进行授权，获得品牌管理费及运营分成，与合作伙伴共赢。
（二）本次发行的目的
1、顺应行业发展，紧跟市场需求制作精品内容
受观众审美转变、受众群体多样化等因素影响，市场对影视作品的剧本情节、服化道、演员演技、后期制作等提出了更高要求。为满足市场需求，影视公司需要不断对优质剧本、主创团队、演员阵容、制作特效等方面进行优化。同时不断变化的影视市场环境对制片方的制片能力、产品品质提出更高要求，精品影视作品内容价值不断凸显。
本次向特定对象发行股票拟将部分募集资金用于影视剧项目，有助于公司聚焦主业，挖掘优质影视资源储备，顺应行业发展导向，打造出符合时代需求、符合市场需求的精品头部剧作，巩固行业地位，保持市场竞争力。

2、满足公司业务发展对于流动资金的需求
报告期内，公司继续集中优质资源贯彻“影视制作+IP 运营”的轻资产商业模式，继续深耕影视业务，持续产出高质量的优秀影视作品，并致力于完善及打通 IP 上下游全产业链，拓宽优质 IP 的可变现渠道。并进一步聚焦以内容运营为核心的轻资产模式，为优质影视 IP 和优秀文化建立下沉渠道和持续变现能力，打造具有中国特色、世界品质的文旅融合业态。
鉴于公司“轻资产”的影视作品生产模式及产品制作周期长的特点，公司在扩大生产经营的过程中将仍可能面临着某一时段内经营活动现金流量为负、需要
筹资活动提供资金的情形，公司 2021 年、2022 年、2023 和 2024 年 1-3 月经营
活动产生的现金流量净额为分别为 23,441.22 万元、-9,051.00 万元、8,282.79万元和 3,459.89 万元，预计公司未来对流动资金的需求亦将进一步增加，本次发行有助于满足公司对于流动资金的需求。
3、优化资本结构，降低偿债压力
公司期末应收账款欠款客户主要为各大院线、电视台及网络平台，虽然客户的资金实力雄厚，信用记录良好，应收账款的坏账风险较低，但仍给公司带来一
定的流动性压力。2021 年末、2022 年末、2023 年末和 2024 年 3 月末，公司应
收账款账面价值分别为 17,503.93 万元、7,687.56 万元、29,149.77 万元和21,841.57 万元，应收账款账面价值较大，对公司的营运资金占用较多。
2021 年末、2022 年末、2023 年末和 2024 年 3 月末，公司短期借款、长期
借款及一年内到期的长期借款合计分别为 157,543.41 万元、148,749.94 万元、103,685.71 万元和 98,558.35 万元，需要偿付的资金处于较高水平。
截至 2023 年末，公司资产负债率高于沪深同行业可比公司平均水平，流动比率、速动比率低于沪深同行业可比公司平均水平，对比情况如下：
项目 资产负债率（%） 流动比率 速动比率
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