西部证券:西部证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)信用评级报告

西部证券股份有限公司
2024 年面向专业投资者公开发行
公司债券（第五期）信用评级报告
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联合〔2024〕10130 号
联合资信评估股份有限公司通过对西部证券股份有限公司及其拟面向专业投资者公开发行的 2024 年公司债券（第五期）的信用状况进行综合分析和评估，确定西部证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，西部证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十月三十日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受西部证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系
外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公
正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）
债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。
联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
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明条款。

西部证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者
公开发行公司债券（第五期）信用评级报告
主体评级结果 债项评级结果 评级时间
AAA/稳定 AAA/稳定 2024/10/30
债项概况 本期债项发行规模为不超过 7.00 亿元（含），期限为 3 年期。本期债券采取单利按年计息，不计复利，按
年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金兑付一起支付。本期公司债券募集资金扣除发行费用后，拟全部
用于偿还到期有息债务。本期债项无担保。
评级观点 公司作为陕西省唯一上市的全国性综合类证券公司，业务牌照齐全，治理架构较为健全和完善，风险管理
体系较完善；公司业务运营多元化程度较高，多项业务排名行业中上游，具有较强的行业竞争力；2021－2023
年，公司资本实力很强，资本充足性良好，杠杆水平一般，资产流动性很好，营业收入有所波动，整体盈利能
力较强，但盈利稳定性一般。2024 年 1－6 月，公司营业收入和净利润同比均有所下降。相较于公司现有债务规
模，本期债项发行规模较小，主要财务指标对发行后全部债务的覆盖程度较发行前变化不大，仍属一般水平。
个体调整：无。
外部支持调整：公司股东实力很强，能够为公司提供较大支持。
评级展望 未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步提升，整体竞争实力将进一
步增强。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司资产质量恶化，预计资产质量将持续下降或公司资产减值计提严重
不足；公司发生重大风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响。
优势
 股东背景很强，能够为公司提供较大支持。公司作为陕西投资集团有限公司旗下企业，系陕西省内唯一一家 A 股上市证券公
司，股东支持力度较大。
 公司多项业务排名行业中上游水平，行业竞争力较强，区域竞争优势明显。公司多项业务处于行业中上游，具备较强的行业
竞争力；截至 2024 年 6 月末，公司在陕西省内设有 57 家证券营业部，省内具有明显的渠道网点优势，区域竞争优势很强。
 资产流动性很好，资本充足。截至 2024 年 6 月末，公司资产流动性很好，资本充足性良好，公司优质流动性资产占比很高，
资产流动性很好；杠杆水平一般，资本充足性良好。
关注
 公司经营易受环境影响。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期变化、国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素
可能导致未来收入存在较大波动性。2024 年 1－6 月，公司营业收入和净利润均同比下滑。
 公司面临一定的短期集中偿付压力。截至 2024 年 6 月末，公司面临行业内普遍存在的短期集中偿还压力问题，需对短期债务
到期兑付情况保持关注。
 严监管态势持续，公司合规内控压力加大。目前，严监管趋势延续，中介机构责任被进一步压实，公司合规与内部控制能力
压力增加。
信用评级报告 | 1
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 2023 年公司收入构成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观经济 2
行业风险 3
经营风险 B 公司治理 2
自身竞争力 风险管理 2
业务经营分析 2
未来发展 2
盈利能力 2
财务风险 F1 偿付能力 资本充足性 1
杠杆水平 1
流动性 1
指示评级 aa+
个体调整因素：无 -- 2021－2023 年公司营业收入及净利润情况
个体信用等级 aa+
外部支持调整因素：股东支持 +1
评级结果 AAA
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6
档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；
财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
主要财务数据
合并口径
项 目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 6 月
资产总额（亿元） 851.18 958.13 962.21 947.47
自有资产（亿元） 695.02 812.61 832.83 /
自有负债（亿元） 422.94 540.96 551.60 /
所有者权益（亿元） 272.09 271.65 281.23 283.82
自有资产负债率（%） 60.85 66.57 66.23 / 2021－2023 年末公司流动性指标
营业收入（亿元） 67.51 53.08