美凯龙:2024年12月投资者关系活动记录表

证券代码：601828 证券简称：美凯龙
红星美凯龙家居集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：202401
√特定对象调研 √分析师会议
投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会
类别 □新闻发布会 √路演活动
√现场参观
□其他
申万宏源证券、长江证券、华创证券、广发证券、华西证券、国投证
参与单位名称及 券、国海证券、国盛证券、信达证券、海通证券、兴全基金、平安养
人员姓名 老、平安资产、华泰基金、富国基金、南方基金、万家基金、招商基
金、银华基金、兴业基金、大成基金、银河基金、东方红、博道基金、
聚鸣投资、光大保德信、百年保险等超 150 家机构
时间 2024 年 12 月
地点 线上、线下交流
公司总部接待人 集团董事会秘书 邱喆
员姓名
国家消费补贴相关
1. 美凯龙有多少商场参加 9 月以来的国家补贴活动，目前效果怎么
样？
今年，国家及各地“以旧换新”政策密集出台，拉动终端消费需
求。9 月推出的 15%-20% “国补” 刺激，备受消费者关注。截至
投资者关系活动 目前，红星美凯龙积极响应国家号召，上海、北京、天津、重庆、
主要内容介绍 安徽、湖北、山东、河北、河南、陕西、贵州、四川等近 20 个省
249 家商场全面接入政府平台，大规模推动家电家居“以旧换
新”，国庆、双十一大促叠加政府“以旧换新”补贴，把真正的实
惠让利给消费者，促进消费升级，改善居家品质。红星美凯龙 150+
高端电器馆成为线下家电“以旧换新”政府补贴主渠道之一。
截至 12 月 22 日，我们统计了 249 家卖场消费补贴订单数 61.6 万
单，订单额 58.5 亿，中央财政补贴总金额 10 亿，补贴占销售额
17%左右。这一轮消费补贴中，美凯龙充分发挥龙头卖场优势，积
极与政府各部门沟通，及时跟进政策动态，组织帮助卖场内商户完
成资质申请提报，建立标准化服务流程，线上线下一体化营销资源
多管齐下，政府补贴叠加商场促销优惠带动场内销售。
除了各地政府超大力度补贴，红星美凯龙商场也积极布局深入老
旧小区，提供上门维修保养和免费拖旧服务。消费者只需通过线上
报名，即可在红星美凯龙全国 29 个城市近百家商场，立享政企双
重“以旧换新”补贴权益及便捷服务，包括家居/家电回收、家电
/家居清洗、门窗安装、除螨保洁、空气治理、量房验房等。
随着人口老龄化进程加快，适老化改造逐渐成为老人家庭的刚需。
从 7 月至今，北京、上海等城市率先出台居家适老化补贴项。红星
美凯龙一直对适老化家居板块保持密切关注。依托“适老化家居
体验中心”的试点打造，红星美凯龙上海、北京两地 13 家商场成
为首批适老化改造补贴商场，率先开展适老化补贴活动。
2. 地域上有体现什么差异？
从消费补贴销售额来看，初期排在前五的区域是上海黔桂四川北
京湖北，上海四川湖北都是最早放开家居补贴的区域，四川参与门
槛比较宽松，回款时间快，参与比例比较高，12 月 22 日数据来看
排在前五的是黔桂上海湖北福建江苏，贵州放开家居补贴后，以卖
场为单位，全场参与，销量带动显著，截至 12 月 22 日，消费补贴
商品销售额黔桂地区约 7.9 亿，上海约 7.2 亿。
3. 是否有商户不参与此次补贴活动，不参与原因是什么？
与各地政府的家居补贴放开范围有关，有些品类不在补贴范围内，
有些省市对参与商户的资质有限制条件，例如限制个体户参与，我
们卖场内参与补贴的品牌数比例在 20-50%左右，在品类放开范围
比较宽、个体户允许参与的省市，例如四川和湖北，参加活动的品
牌比例比较高，在 50%左右。
4. 场内的品类上，谁的弹性最大？

对家电的刺激比较明显，家电标准化程度高、存量需求占比高且价
格透明，科技更迭产品更迭更快，智能家电绿色家电更贴合年轻消
费者的消费偏好，因此补贴政策刺激效果更佳。而且，政策初期，
全国消费补贴政策集中在家电，少数省市开放家居品类，家电带动
量更大，10 月 11 月后期越来越多的省市开放家居品类补贴，家居
占比上来，暂时没有做数据切分。家居品类中，早期多数省市定制
没有放开，软床表现较好，后期定制品类放开的区域，补贴金额 2-
3 万的地区，定制的表现也比较好。
5. 今年的补贴政策是否会透支明年需求，怎么看明年的家居消费需
求？
首先今年补贴政策中有要求最晚的送货日期，大部分省份是截止
在今年 12 月 31 日，有些省份是 1 月 31 日，或者订单三个月内送
货，如果延期送货，商户有拿不到补贴的风险要承担，透支家居需
求可能最多明年一季度。
从我们调研来看，家电消费中存量换新的需求较家居更多，家居更
多的是交易性房产带来的刚性需求，补贴用完的省市地区是会体
现消费者观望等待的现象，随着地产数据回暖，交易性房产刚性需
求叠加消费补贴政策在明年还会继续带动家居消费，另外家居的
存量换新需求也有待卖场和品牌继续挖掘。
6. 明年政策的延续性？
湖北等地已经在统计明年新一轮消费补贴的资格报名，11 月 8 日，
全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安表示，
结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，加大力度
支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。
7. 各地补贴回款的效率如何？
大部分省市是补贴结束后提交资料审计后回款，预计要 3-6 个月，
部分地区回款较快，例如四川，3 天左右，广州 1-2 周左右，上海
11 月左右陆续回款 9 月第一批活动的补贴。
8. 这次补贴，客流和客单价的变化趋势？
从我们上海和南京商场调研的观测来看，补贴政策放开家居品类
后，有效车流增长 20%以上。例如上海区域，上海 8 家商场黄金周
7 天整体销售突破 1.43 亿元，同比去年增长 112%，7 天的有效车
流 1.62 万辆，同比去年增长 24%。其中电器同比增长最高，为 238%，
销售 5,458 万元；家具品类销售 3,876 万元，同比增长 84%；建材
品类销售 4,133 万元，同比增长 35%。客单价各个品牌变化不同，
调研来看，消费者会用相同的预算利用补贴升级购买的商品，客单
价普遍提升。
9. 这次补贴，是否更利好龙头渠道和品牌，美凯龙在补贴活动中起
到的角色是什么？
目前看来，龙头渠道卖场和品牌对政策的响应度更快，更积极，流
量向龙头聚集。今年 3 月起美凯龙就在 15 城 32 店推行以旧换新
试点，一城一策，一方面与政策密切沟通，学习了解政策动态，一
方面与龙头品牌合作，签署以旧换新战略合作协议。9 月政策陆续
发布后，作为卖场积极对接政府各个部门，组织帮助商户完成资质
申请，政策、流程宣讲等工作，同时及时向政府反馈政策推进中遇
到的问题和改进建议，有效推动地方补贴政策的扩大和顺利执行。
美凯龙为消费者提供免费拖旧、到家清洗等服务，建立领券用券买
单送货售后标准化流程；运营上结合各类大促叠加商场折上折让
利，线上线下一体化，线上全渠道流量导入、线下走进周边楼盘小
区活动引流。另外，今年美凯龙 3+星生态和新能源车战略，卖场
内家居家电家装新能源车新业态结构，完美贴合此次消费补贴方
向。
龙头品牌在这次消费补贴中也是最主动积极参与的商家，国补带
来的巨大的流量红利，一定程度上降低了商户营销费用，多个龙头
品牌也推出政企双补的活动，国补之上叠加企业补贴，给到消费者
最大的优惠。
公司经营层面
1. 截至三季报经营情况如何？
商场方面：截至 2024 年 9 月 30 日，公司经营 84 家自营商
场，260 家不同管理深度的委管商场，通过战略合作经营 7 家家
居商场，此外，公司以特许经营方式授权 48 家特许经营家居建材
项目，共包括 430 家家居建材店/产业街。2024 年前三季度商场
的变动情况：公司新开 1 家自营商场，位于四川成都，关闭 3 家
商场，有 1 家商场由自营转为委管，位于山东威海；委管商场新开
1 家商场，位于云南昭通，关闭 13 家商场，有 4 家商场由委管转
为特许经营。截至 2024 年 9 月 30 日，公司有 17 家筹备中的自营
商场（其中自有 14 家、 租赁 3 家）,计划建筑面积约 279 万平方
米（最终以政府许可文件批准的建筑面积为准）。
收入方面，2024 年 Q3 实现营业收入 18.8 亿，前三季度实现收入
61.05 亿，较去年减少 25.7 亿，同比下滑 29.6%，变动主要系受
总体经济环境波动影响，商场出租率阶段性下滑，本公司为了支持
商户持续经营，稳商留商优惠增加，且本公司其他业务板块项目数
量减少和进度放缓所致。
成本费用方面，公司进一步管控运营成本，截至 Q3 营业总成本
61.1 亿，同比下降 19.2 亿，下降幅度小于营业总收入下降，第三
季度公允价值变动损失 2.9 亿，下降幅度有所收窄。
2024 截至 Q3 归母净亏损 18.9 亿元，亏损同比去年扩大了 13.4 亿
元。
今年公司发布“3+星生态”战略，启动高端电器“新三年”规划、
第二批 M+高端设计中心战略，拓展新能源汽车品类，结合以旧换
新政策加强线上线下一体化多元化营销，强化扶商力度，提振商户
经营等举措，以期稳步改善经营情况。
2. 这一轮地产利好、消费补贴等政策对公司有多大影响？
今年地产以及家居刺激政策能有效提升市场信心，市场信心的提
升意味着更高的租赁需求和稳定的租金收入；其次，政策中包括了
对房企的融资支持，例如经营性贷款延期、新增贷款支持等，有助
于改善公司的融资环境，降低融资成本；再次，政府鼓励家居消费，
放开限购将带动家居行业回暖，公司将受益于消费市场复苏，提升
经营收入；最后，地产止跌回稳，也将有利于提升公司持有的大量
投资性房地产的资产价值，进而提升公司的资产质量和财务表现。
综上，近期的地产和消费利好政策对公司具有较大的积极影响。
3. 目前卖场出租率如何，今年租金水平是如何变化的？
出租率方面，截止 2024 年中报，自营商