阳谷华泰:山东阳谷华泰化工股份有限公司主体及“阳谷转债”2025年度跟踪评级报告

信用等级通知书
东方金诚债跟踪评字【2025】0012 号
山东阳谷华泰化工股份有限公司：
东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及“阳谷转债”信用状况进行了跟踪评级，经信用评级委员会评定，此次跟踪评级维持贵公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，同时维持“阳谷转债”债券信用等级为 AA-。
东方金诚国际信用评估有限公司
信评委主任签字
二〇二五年五月二十一日
信用评级报告声明
为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的
信用评级报告（以下简称“本报告”），声明如下：
1.本次评级为委托评级，东方金诚与受评对象不存在任何影响本次评级行为独立、客
观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级
行为独立、客观、公正的关联关系。
2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充
分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受
评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。
4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、
真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可
靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发
布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。
5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。
东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的
投资行为和投资损失承担责任。
6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自
2025 年 5 月 21 日至 2026 年 5 月 20 日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因
调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中
止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。
7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托
方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证
券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结
果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成
的一切后果均不承担任何责任。
8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，
应转载本声明。
东方金诚国际信用评估有限公司
2025 年 5 月 21 日
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803

山东阳谷华泰化工股份有限公司
主体及“阳谷转债”2025 年度跟踪评级报告
主体信用跟踪评级结果 跟踪评级日期 上次评级结果 评级组长 小组成员
AA-/稳定 2025/5/21 AA-/稳定 宋馨 朱文雅
债项信用 评级模型
债项简称 跟踪评级结果 上次评级结果 一级指标 二级指标 权重（%） 得分
阳谷转债 AA- AA- 企业规模 营业收入 25.00 10.60
市场份额 6.00 4.80
注：相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本次跟踪相关债 市场竞争力 产品结构 10.00 3.00
项情况”。
技术水平 8.00 3.60
主体概况 毛利率 8.00 5.76
盈利能力 总资产收益率 5.00 3.64
资产负债率 10.00 10.00
债务负担和保障程 经营活动现金流动负债比 12.00 12.00
度 全部债务/EBITDA 6.00 5.79
山东阳谷华泰化工股份有限公司（以下简称“阳谷华泰” EBITDA 利息倍数 10.00 10.00
或“公司”）主要从事橡胶助剂的生产、研发、销售业 调整因素 无
务，控股股东及实际控制人仍均为自然人王传华。 个体信用状况 aa-
外部支持 无
评级模型结果 AA-
注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。
评级观点
公司是综合性橡胶助剂供应商，其产品防焦剂 CTP、不溶性硫磺被工信部评为“国家级单项冠军产品”，保持较强的细分市场竞争力；公司拥有国家橡胶助剂工程技术研究中心，掌握防焦剂 CTP 原材料加工、高分散性不溶性硫磺生产等关键技术，
持续推进绿色环保助剂研究，具备一定研发创新能力；跟踪期内，年产 5 万吨硅烷偶联剂、年产 1 万吨橡胶防焦剂 CTP 等项目
投产，橡胶助剂总产能增长较快，多功能橡胶助剂收入提升；受益于新品种投放及围绕重点客户和重点产品开发推广，2024 年公司橡胶助剂产品销量保持增长。
但另一方面，跟踪期内，受行业周期波动影响，公司高性能橡胶助剂部分产品价格下滑，橡胶助剂业务毛利率有所下降；2024 年公司境外销售收入占比 45.94%，主要出口市场以东南亚及日韩等为主，公司将面临海外贸易政策变化和外汇汇率波动风险；随着项目建设推进，2025 年 3 月末全部债务规模上升，在建及拟建项目未来投资规模仍较大，预计债务规模将保持增长；公司拟以 14.43 亿元价格收购波米科技 100%股权，波米科技与公司由同一实际控制人控制，主营聚酰亚胺的研发、生产和销售，截至 2024 年尚未实现盈利，资产规模较小，未来项目收购进度、业务整合及盈利前景存在一定不确定性。
综合分析，东方金诚维持公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，维持“阳谷转债”的信用等级为 AA-。
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803 I
主要指标及依据
2024 年营业收入构成 主要数据和指标
项目 2022 年