中国东航:2025年度信用评级报告

报告名称 中国东方航空股份有限公司
2025年度信用评级报告
目录 评定等级及主要观点
评级对象
偿债环境
财富创造能力
偿债来源与负债平衡
外部支持
评级结论
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信用等级说明
DGZX-R【2025】00589
大公国际资信评估有限公司通过对中国东方航空股份有限公司主体信用状况进行分析和评估，确定中国东方航空股份有限公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此说明。
大公国际资信评估有限公司
评审委员会主任：
二〇二五年六月二十日

评定等级 主要观点
信用等级： AAA 中国东方航空股份有限公司（以下简称
评级展望： 稳定 “中国东航”或“公司”）是国内大型航空运
主要财务数据和指标（单位：亿元、%） 输企业。本次评级结果表明，公司作为国有三
项目 2025.3 2024 2023 2022 大航空公司之一，行业地位显着，持续优化机
总资产 2,852.99 2,766.00 2,824.91 2,857.42 队结构，并得到政府以及股东多方面支持；但
所有者权益 403.92 414.09 412.21 301.01 同时，近年来公司期间费用对利润的侵蚀较为
总有息债务 - 1,759.69 1,950.88 2,196.34 严重，持续亏损，在建项目规模较大，且未来
营业收入 334.06 1,321.20 1,137.41 461.11 将继续购买飞机和发动机，存在一定资本支出
净利润 -11.30 -47.98 -86.14 -399.00 压力，资产负债率较高，有息债务规模较大，
经营性净现金流 23.90 373.14 265.73 -64.74 面临一定短期偿债压力。
毛利率 2.08 4.26 1.13 -61.78
总资产报酬率 0.01 0.45 -0.78 -11.91 优势与风险关注
资产负债率 85.84 85.03 85.41 89.47 主要优势/机遇：
债务资本比率 - 80.95 82.56 87.95
EBITDA 利息保 近年来，公司作为我国国有三大航空公司之
障倍数（倍） - 5.01 3.48 -1.86 一，航空运输市场占有率很高，行业地位显
经营性净现金 1.00 15.66 10.70 -2.66 着；
流/总负债 公司持续优化机队结构，机队规模较大且机
注：公司提供了 2022～2024 年及 2025 年 1～3 月财务报表，普华 龄较为年轻；
永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）分别对公司 2022～2023 年
财务报表进行了审计，德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）对 公司发展能够获得政府补助和股东资金等方
公司 2024 年财务报表进行了审计，并均出具了标准无保留意见的 面的支持。
审计报告；公司 2025 年 1～3 月财务报表未经审计。
主要风险/挑战：
近年来，公司期间费用对利润的侵蚀较为严
重，持续亏损，2024 年受行业竞争加剧、公
商务出行需求不足、油价及汇率波动等因素
影响，仍存在一定亏损；
公司在建项目规模较大，且未来将继续购买
飞机及发动机，存在一定资本支出压力；
公司资产负债率较高，有息债务规模较大，
面临一定短期偿债压力。
展望
评级小组负责人：李旭华 预计未来，公司作为国有三大航空公司之
评级小组成员：张 曦 一，将继续得到政府和股东的有关支持。综合
电话：010-67413300 考虑，大公国际对未来 1～2 年中国东航的评级
传真：010-67413555 展望为稳定。
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评级模型打分表结果
本评级报告所依据的评级方法与模型为《航空运输企业信用评级方法与模型》，版本号为 PFM-HK-2024-V.4.1，该方法与模型已在大公国际官网公开披露。本次评级模型及结果如下表所示：
评级要素 分数
要素一：财富创造能力 6.67
（一）市场竞争力 7.00
（二）运营能力 6.47
（三）可持续发展能力 4.83
要素二：偿债来源与负债平衡 3.96
（一）偿债来源 3.57
（二）债务与资本结构 6.11
（三）保障能力分析 3.05
（四）现金流量分析 6.79
调整项 无
基础信用等级 aa
外部支持 2
模型结果 AAA
外部支持说明：作为我国国有三大航空公司之一，公司发展能够获得股东资金等方面的支持。
注：大公国际对上述每个指标都设置了 1～7 分，其中 1 分代表最差情形，7 分代表最佳情形。
评级模型所用的数据根据公开及公司提供资料整理。
最终评级结果由评审委员会确定，可能与上述模型结果存在差异。
评级历史关键信息
主体评级 评级时间 项目组成员 评级方法和模型 评级报告
AAA/稳定 2025/04/29 李旭华、张曦 航空运输企业信用评级方法与模型（V.4.1） 点击阅读全文
AAA/稳定 2012/07/13 孙晓丽、周云强 行业信用评级方法总论 点击阅读全文

评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、评级对象或其发行人与大公国际、大公国际子公司、大公国际控股股东及其控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性、审慎性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。
大公国际评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，不存在影响评级客观性、独立性、公正性、审慎性的关联关系。
二、大公国际及评级项目组履行了尽职调查义务以及诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正、审慎的原则。
三、本报告的评级结论是大公国际依据合理的