正元智慧:正元智慧集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

正元智慧集团股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【748】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

正元智慧集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：正元智慧集团股份有限公司（以下简称
“正元智慧”或“公司”，股票代码：300645.SZ）专注于智慧校
主体信用等级 A+ A+ 园、智慧园区及行业信息化建设，跟踪期内公司积极拓展业务场
评级展望 稳定 稳定 景，加大研发投入，业务仍较为多元化，客户资源仍较优质且稳
正元转 02 A+ A+ 定，在华东地区的竞争优势进一步加强，在手订单量具有一定规
模。同时中证鹏元也关注到，随着银行对教育信息化的投资及项目
审批、付款审批继续收紧，2024 年公司营收规模及回款情况不及预
期，信用减值损失大幅增长，期间费用进一步侵蚀利润，当期公司
净利润降幅显著，需持续关注信用减值风险；同时公司投资活动现
金流净流出规模持续扩大，短期偿债指标弱化；此外，控股股东所
持公司股份质押比例高。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025 年 6 月 27 日 合并口径 2025.3 2024 2023 2022
总资产 28.34 28.58 28.08 24.19
归母所有者权益 10.75 10.87 11.23 9.95
总债务 10.80 10.18 9.19 6.21
营业收入 1.91 11.95 12.25 10.65
净利润 -0.21 0.35 0.64 0.74
经营活动现金流净额 -1.53 1.93 1.54 0.41
净债务/EBITDA -- 2.06 1.33 1.87
EBITDA利息保障倍数 -- 7.93 9.06 3.79
总债务/总资本 44.84% 42.99% 40.30% 33.90%
联系方式 FFO/净债务 -- 33.88% 52.21% 20.44%
EBITDA利润率 -- 24.83% 23.95% 14.24%
总资产回报率 -- 2.15% 3.25% 4.00%
项目负责人：顾春霞 速动比率 1.13 1.17 1.36 1.03
guchx@cspengyuan.com 现金短期债务比 0.45 0.65 1.01 0.67
销售毛利率 42.13% 43.17% 41.85% 38.26%
项目组成员：高榕 资产负债率 53.10% 52.76% 51.54% 49.97%
gaor@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 公司积极拓展业务场景，业务多元化且具有一定竞争力。公司是国内较为领先的智慧校园整体解决方案提供商及综
合服务运营商，深耕教育信息化建设，跟踪期内公司积极拓展业务场景，深化智慧校园方案，并坚持技术创新，持
续加大研发投入，提升自身业务竞争力。截至 2025 年 3 月末，公司在手订单具有一定规模，可为收入提供一定支撑。
 公司客户资源较优质且稳定，在华东地区的竞争优势进一步加强。公司主要客户为银行、电信运营商、学校及政府
机构等，该类客户经营状况较稳定，2024 年前四大客户均为国有大型银行且较上年保持稳定。2024 年公司华东地区
业务收入规模和占比均有显著提升，公司华东地区市场开拓与维护成效显著，竞争优势进一步加强。
关注
 营收规模小幅下降，回款周期仍较长，需持续关注信用减值风险。公司主要客户资金管理较为严格，合同签订、审
批及项目审计、验收、付款流程较长，2024 年银行对教育信息化的投资及项目审批、付款审批继续收紧，导致公司
当期营收规模小幅下降，同时对公司项目回款进度产生一定不利影响，期末公司应收账款仍保持较大规模，当期坏
账准备计提规模同比增长 61.02%至 0.35 亿元。若银行审批延续收紧趋势，公司信用减值风险存在进一步攀升可能。
 期间费用高企，公司利润持续承压。2024 年公司人员规模扩张带动管理费用上升，正元转 02 计提全年利息费用致使
财务费用增加，使得期间费用率进一步提升，对利润形成较大侵蚀；同时，叠加政府补贴规模缩减，信用减值损失
增加等因素，致使净利润同比大幅下滑 45.90%。
 现金类资产规模减少，短期偿债指标弱化。跟踪期内公司债务规模持续增长，公司追加股权投资、购置设备，叠加
项目建设投入导致投资活动现金流净流出规模进一步扩大，期末现金类资产大幅减少使得现金短期债务比持续下滑。
 控股股东所持公司股份质押比例高。截至 2025 年 6 月 26 日，控股股东杭州正元舜然实业有限公司 （以下简称“杭
州正元”）及其一致行动人持有的公司 2,259.13 万股股份已质押，占其持有公司股份的 55.96%。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司作为国内较为领先的智慧校园整体解决方案提供商及综合服
务运营商，不断加大研发投入，持续开拓市场，丰富业务结构，主要客户稳定且优质，业务具有一定竞争力，经营
风险和财务风险总体可控。
同业比较（单位：亿元）
指标 新开普 公司
总资产 27.64 28.58
营业收入 9.84 11.95
净利润 1.09 0.35
销售毛利率 58.86% 43.17%
资产负债率