乐鑫科技:2025年9月1、2日投资者关系活动记录表

乐鑫科技 688018
乐鑫信息科技（上海）股份有限公司
投资者关系活动记录表
欢迎大家关注微信公众号“乐鑫董办”。目前此号已发布 100 余篇主题文章，从多维度展示乐鑫的风貌，包含了关于乐鑫文化、商业模式、产品情况、近期新闻、投资者交流纪要等信息。新朋友，建议在公众号的菜单栏里面选择“推荐必读”系列阅读，以便快捷了解乐鑫整体情况。
“乐鑫董办”微信公众号 微信视频号
投资者 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布
关系活 会 □路演活动 □现场参观 √其他（公开交流会）
动类别
参与单 CAPRILLA、LombardOdier、Pinpoint、SpringsCapital、T.RowePrice、 位名称 Verition、博时基金、财通基金、财通资管、大家资产、丹羿投资、东
北证券、东方财富证券、富达基金、富国基金、光大保德信基金、广
发基金、广发证券、广发资管、国华兴益资管、国金证券、国联安基
金、国联基金、国盛证券、国信证券、国元证券、海富通基金、瀚伦
投资、浩然资本、合远基金、衡道投资、华福证券、华西证券、华夏
基金、华夏久盈资管、华兴证券、嘉实基金、开心龙基金、立格资本、
民生证券、平安证券、平安资管、浦银安盛基金、前海九信基金、清
潀投资、泉果基金、融通基金、睿远基金、上海慧眼投资、上海证券、
上海喜世润投资、尚颀资本、申万菱信基金、首域盈信资管、太平洋
资产、泰康资产、探骊私募、天风证券、天瑞万合私募、万家基金、
五矿证券、西部利得基金、兴业证券、易方达基金、易米基金、银河
证券、长城证券、长江证券、长信基金、招商基金、浙商基金、中财
集团、中财资本、中汇人寿、中金公司、中金资本、中科创投、中欧
基金、中欧瑞博、中信资管、中邮证券
时间 2025 年 9 月 1、2 日
地点 “乐鑫董办”微信视频号直播、中国（上海）自由贸易试验区碧波路
690 号 2 号楼 304 室
公司接 董事、董事会秘书兼副总经理 王珏
待人员 财务总监 邵静博
姓名 证券事务代表 徐闻

投资者 交流的主要问题及答复：
关系活 Q：AI 技术目前在哪些方面提升了公司生产效率？
动主要 A：AI 技术已在多个维度显著提升了公司效率，尤其体现在全球
内容介 技术支持层面。例如，目前公司官网已上线 AI 助手，学习了所有面
绍 向开发者开放的技术文档，可实现对全球客户的即时技术响应。特别
是在面对外部技术咨询时，AI 助手能快速给出详细解答与相关文档
链接，极大提高了响应效率，降低了沟通成本。该系统适用于所有开
发者群体，包括原先难以获得原厂支持的学生用户，使其在自学和开
发过程中能够更高效地获取帮助，提升学习效率，降低学习门槛。
Q：公司定增的时间进展如何？
A：已经获得注册批文，公司将高效推进发行流程。
Q：如何看待公司股票流动性？
A：关于流动性，公司保持高度关注。早期日交易额可能在两三
千万元左右，确实对部分大型机构造成了限制。但目前公司日交易额
已稳定在数亿元水平，部分高峰期甚至超过十亿元，流动性较早期已
有显著改善。早期与海外投资机构交流时，部分投资人曾表示因流动
性限制无法参与，公司认为这一障碍目前已基本解除。
公司海外投资者构成方面，有一些 HedgeFund（对冲基金），贡
献了较高交易额。未来，公司将在此基础上，重点拓展 LongOnly 类
型的长期持有机构投资者，以持续优化股东结构。
Q：是否有计划通过拆股等方式降低股价门槛？
A：公司主要通过“资本公积转增股本”方式进行股本扩张。例如前
几年持续实施每 10 股转增 4 股的举措，以此改善流通性、降低股价
门槛，未来公司也会根据资本安排和市场反馈持续优化相关措施。
Q：公司直销占比较高，为何京东平台上看不到？
A：目前公司并未在京东开设官方店铺，主要面向 C 端的官方渠
道是淘宝店和速卖通，还会覆盖其他专业的电子元器件销售平台。直
销并不等同于零售。公司所谓的“直销客户”依然是指 B 端客户，主要
通过邮件下单，走的是标准的 B2B 流程，包括框架合同、订单签署、
送货签收等环节。
尽管电商平台有贡献一部分营收，但相较 B 端直接销售依然较
小，核心交易仍以银行转账为主。2D2B 的商业模式，是指开发者影
响了其所在的 B 端公司产品选型，并为我们赢得了商机。
Q：公司是否有计划推出搭载更高级算力的新产品？
A：是的，已有相关产品规划。
Q：Wi-Fi 6E 与 Wi-Fi 7 产品的目标客户群是否存在区别？
A：Wi-Fi6E 产品主要面向需要高速 Wi-Fi 的网络通信设备客户，
例如边缘路由器等。Wi-Fi 6E 将在 Wi-Fi 7 产品线推出前帮助公司率
先布局高带宽市场，同时也为 Wi-Fi 7 后续产品的市场验证与客户导入提供支撑。
Q：公司现在投向 Wi-Fi 7 路由器市场是否太晚了？
A：路由器是我们的发展战略中的重要一环，Wi-Fi8 标准尚未冻
结，路由器市场正在向 Wi-Fi 7 转换，目前尚处于商业化早期。根据咨询公司的预测，2031 年将是 Wi-Fi 7 路由器的换机高峰，我们有机会赶上这波 Wi-Fi 7 换机潮。
Q：是否可以提供关于张总的公开访谈或观点？
A：张瑞安先生在 LinkedIn 上拥有个人账号，平台中亦可查阅其
发布的若干技术类原创文章，包括其对行业发展的见解。
Q：研发人员的增幅较大，请问当前的人员扩张节奏如何？
A：公司今年的研发人员增长幅度在 10%-15%区间，整体节奏较
为平稳。考虑到研发费用增长目标为 20%，在综合考虑人力增长和薪酬投入后，当前人员扩张幅度与整体研发规划基本匹配。
Q：上半年模组业务毛利率有所提升，是否与并购事项有关？
A：并购对整体毛利率的影响有限。本次模组毛利率的提升，主要来自于成本端的优化，特别是随着模组出货量的持续扩大，带来了更显著的规模效应，例如模组加工费和物料采购成本均略有下降。此外，公司对客户采用阶梯式报价机制，客户订单量越大，议价空间也更大，这与自身获取原材料的逻辑类似。需要指出的是，成本下降具有阶段性，并非持续无限的过程，公司仍将以毛利率稳定在目前水平为目标。
Q：客户使用芯片与模组之间是否存在产品路径的演进逻辑？是否会先用芯片、后用模组？
A：客户在选择芯片或模组时，往往具有一定的“业务惯性”。若客户初期即采用芯片方案，通常其组织架构具备独立设计模组的能力，并将设计后的方案交由合作模组厂量产；反之，若客户从一开始即采购模组，可能是因为其对接对象为整机厂，其在采购端的 BOM 计划中已将模组作为独立采购项，通常不会再将芯片交给模组厂加工。因此，在实际操作中，单一客户从芯片转向模组或反向的情况较为少见，产品形态的选择往往是公司业务模式与技术组织能力的反映，而非阶段性的过渡行为。
Q：公司是否将流片费用直接计入研发费用？是否会进行年化分摊？
A：与流片相关的费用主要分为两类：MPW（MultiProjectWafer）小批流片费用：直接一次性计入当期研发费用；大规模掩膜（mask）流片费用：因金额较大，会按照型号进行匹配计入固定资产并进行折旧处理，当前折旧年限为八年，折旧费用计入营业成本。

Q：小智 AI 是由乐鑫开发的吗？相关芯片是否是乐鑫自研？是否
有其他客户在使用？
A：“小智 AI”并非由乐鑫主导开发，而是一个由社区发起的开源
软件项目。该项目本身为软件形态，旨在实现自然语言交互等功能，但其在实现过程中广泛采用了乐鑫的芯片平台，尤其是 ESP32-S3 这一款芯片作为主力，也有部分方案使用了 ESP32-C3。
值得一提的是，“小智 AI”并非乐鑫唯一支持的项目。近期包括字
节跳动发起的“扣子智能硬件大赛”、百度组织的 AI 活动等多个面向端侧大模型落地的赛事与项目中，亦均有乐鑫芯片的参与，涉及产品种类也在不断扩展。这些活动中展示的大模型端侧解决方案，也多数选择乐鑫芯片作为关键硬件平台。
目前，互联网公司在推进大模型在终端设备上的实际应用时，通常需要选择一款软硬件协同能力强、生态成熟的芯片平台。在此背景下，乐鑫自研的 SoC 产品凭借出色的边缘计算能力与开源生态支持，已成为多个大模型项目的优选平台之一。
Q：当前公司最具业绩增长潜力的产品线是哪一条？是 Wi-Fi 7
吗？还是正在量产的 ESP32-C6？
A：乐鑫的增长并非依赖于单一芯片产品，而是受益于产业数字化趋势驱动下的普适性芯片需求。从产业角度来看，当前社会各类终端设备正处于全面联网与智能化的过程，普遍需要一类既具备“连接能力”、又具备“中等算力”、同时兼顾“性价比”的芯片平台。
乐鑫的产品正好契合了这一时代背景，具备广泛的通用性，应用场景已从早期的智能家居（如插座、照明开关）拓展至智能家电、充电桩、工业控制设备、机械臂、医疗设备、金融 POS 终端等多个领域。
因此，公司各条产品线均具战略意义，并不以某一款芯片为绝对增长点。就当前（近两年）来看，公司定期报告中已披露的产品矩阵中的“成长期”产品线将是主要业绩来源：
ESP32-C2/C3：面向轻量级 IoT 应用，强调低成本、高性价比；
ESP32-C6：支持 Wi-Fi 6，覆盖中速率、低功耗的应用场景；
ESP32-S3：具备较高算力，适用于边缘 AI、大模型应用等新兴需
求。
以及随着市场推广，会有更多“新兴期”产品线进入“成长期”，为我们贡献新的增长动能。
至于 Wi-Fi 7 芯片项目，当前仍处于研发阶段。其对应的业绩贡
献预计将体现在两年之后。
综上所述，短期（未来两年）内公司仍将以 IoT 应用为主力增长
来源，整体增长逻辑建立在产业趋势之上。
Q：关于 ESP32 芯片相关的开源项目增长，是否有可公开参考的
数据来源？用大模型问出来的数据准不准？

A：相关数据可通过 GitHub 官网 (github.com)