天孚通信(300394):AI驱动Q4业绩再创新高,加速全球产能布局-2023年度业绩预告点评

公司发布2023年业绩预告,预计全年实现归母净利润6.77-7.58亿元,同比增长68.00％-88.00％;预计实现扣非后归母净利润6.47-7.38亿元,同比增长77.45％-102.29％。

   Q4单季度利润再创新高,受益于全球AI算力建设需求激增。根据业绩预告测算,2023Q4,预计实现归母净利润2.38-3.18亿元,同比增长约89％-153％(中值2.78亿元,同比+121.2％,环比+37.0％);23Q4预计实现扣非后的归母净利润为2.08-2.98亿元,同比增长约81.0％-159.9％(中值2.53亿元,同比120.4％,环比+29.7％)。公司业绩高速增长主要因为,一方面,在全球AI算力高景气投资下,高速率光器件产品需求快速增长,带动公司部分产品线的持续扩产提量,产能利用率大幅提升。另一方面,报告期内受利息收入影响,财务费用同比下降,助力净利润正向增长。

   无源光器件和800G光引擎两端受益,2024年行业高景气度有望持续。公司是光器件平台型厂商,深耕各类中高速光器件产品的研发、生产和销售近20年,为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。在400G和800G等高速率光模块加速出货的背景下,公司在无源光器件和800G光引擎两个业务端享受行业红利,2024年高景气度有望持续演绎。

   公司加速海外布局,有望持续提升全球份额。2023年公司加强关于海外客户提出的全球产能布局要求的拜访交流,加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建,完善公司全球业务布局。业务端,公司从上游无源光器件向有源光引擎布局,打开对应的市场价值量空间,中长期来看,将持续受益于AI算力发展和光互联在激光雷达、医疗设备等各行各业的广泛应用。

   盈利预测:我们预计2024-2025年归母净利润为11.5/16.09亿元,对应PE分别为29/21倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游光模块需求不及预期;市场竞争格局恶化;扩产不及预期。