宜昌交运(002627):业绩符合预期,立足"两坝一峡"做大做强旅游板块-2019年年报、2020Q1点评

本报告导读:公司2019年年报、2020Q1业绩符合预期。公司立足"两坝一峡",大力布局旅游产业,有望通过内生外延不断做大做强。维持"增持"评级,维持目标价13.00元。

   投资要点:[业绩符合预期,维持"增持"评级,维持目标价13.00元。公司2019年营收22.13亿(yoy+9.62％),归母净利润1.15亿(yoy+17.09％);

   2020Q1营收2.86亿(yoy-46.42％),归母净利润-0.37亿(yoy-286.34％),符合预期。其中2019年增长主要来自汽车和旅游业务;

   2020Q1业绩下滑主要是疫情影响。下调2020-2021年营收分别为23.20亿(-1.01亿,-4.16％)、24.86亿(-0.66亿,-2.59％),归母净利润1.18亿(-1.03亿,-46.57％)、2.91亿,对应EPS0.35(-0.31元,-46.43％)、0.87元;新增2022年盈利预测,营收、归母净利润27.73、3.39亿元,对应EPS1.01元。维持目标价13.00元,对应2021年15倍PE,维持"增持"评级。

   立足"两坝一峡",大力布局旅游综合服务。2019年国内旅游业收入6.63万亿元,对GDP直接、间接贡献10.95万亿元,对稳定经济增长起到重要作用。公司立足"两坝一峡",根植"一江两山",大力发展旅游业务。2019年旅游板块营收3.62亿,同比+31.98％,利润总额1.07亿,同比+71.41％,未来有望继续保持高增长态势。

   旅游产业处于变革期,行业龙头有望通过并购整合继续做大做强。

   2020Q1受到新冠疫情影响,旅游产业停摆,行业面临变革,公司有望通过自身优势,并购整合当地旅游资源,继续做大做强旅游业务。

   催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期

   风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧