博世科(300422):广环投拟取得控制权,助力公司发展迈入新阶段-公司事件点评报告

事件描述:公司共同实际控制人王双飞、宋海农、杨崎峰、许开绍拟向广环投转让4000万股股份(占总股本的9.85％);同时,王双飞先生拟将其持有的4499万股公司股份(占总股本的11.09％)对应表决权委托给广环投,将导致公司控制权发生变更。

   事件点评:深化与广环投合作,增强资金实力,固废布局有望加速2020Q3广环投通过定增持有公司1275万股股份(占比3.14％),成为公司第二大股东。此次转让后,广环投持股比例将达12.99％,表决权比例将达24.08％,将取得控制权。广环投为广州市属国企,业务覆盖固废收集、转运、处理全产业链,焚烧处置规模国内领先。此次交易一方面将增强公司资金实力,另一方面或将加速公司在固废领域的布局,打造综合性环保平台。

   运营收入有望保持快速增长,现金流改善可期2020上半年,公司部分自来水厂、污水处理厂、环卫项目陆续投运,运营收入同比增长121.89％至1.02亿元。截止2020H1,公司在手运营类订单13.39亿元,随着项目逐步进入运营阶段,公司运营收入有望保持快速增长,改善公司现金流。Q4落地11.5亿环卫项目,在手订单较为充足截至2020H1,公司在手订单约99.51亿元。2020Q4,公司新签11.5亿环卫特许经营项目,固废领域拓展加速,订单结构进一步多元化。2020下半年,公司新增订单合计14.5亿元(含联合体),目前在手订单约112亿元,较为充足。

   投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为2.98/3.26/3.95亿元,对应EPS为0.73/0.80/0.97元,对应PE为16/15/12倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:股权转让进度不及预期;项目推进速度不及预期;疫情反复风险。