首创股份(600008):提质增效,打造世界一流的环保公司-公司简评报告

水务与固废业务双双实现高增长。报告期内,公司实现营业收入192亿元,同比增长28.96％；实现归母净利润14.7亿元,同比增长53.42％。公司城镇水务运营业务营业收入同比增长30.72％,城镇水务建造业务营业收入同比增长34.04％,水环境综合治理业务营业收入同比增长20.8％,固废处理业务营业收入同比增长31.46％。?

   水务业绩高增长。贡献来自于四个方面:水处理能力增加,水价提高,水环境业务增长,运营能力提高。

   固废业务快速增长。公司固废平台首创环境积极应对产业政策的变化,确保存量项目享受国家补贴政策,7个垃圾焚烧发电项目相继完成建设及并网。受益于首创环境(境内)建设工程项目结转及本期新增焚烧、清运项目投运等影响,公司固废处理收入同比增长。?

   公司发展动能充沛。公司立足传统水处理业务,不断拓展业务范围,形成了包括传统水务、再生水、固废处理、环境综合治理的全业务布局。水务业务板块,以运营能力为基础,积极拓展EPC+O、EPC/PC、委托运营、技术服务等轻资产项目,并试水钢铁工业循环水领域,开辟了第二增长曲线。固废业务板块,首创环境在国内储备了共71个项目,总投资额约人民币179亿元,总设计规模为年处理垃圾量约1382万吨、年拆解电器及电子设备量约为320万件。

   提质增效,打造世界一流的环保公司。"提质增效"是公司未来发展的关键词,ROE是绩效考核的重点。在首创集团的全力支持下,公司将一如既往聚焦环保主业,逐步向城市水、固、气综合解决方案拓展,打造世界一流的环保公司。?

   投资建议。我们预计公司2021-2023年的收入分别为236/278/324亿元,同比增长23％/18％/17％；归母净利润分别为18/22/27亿元,同比增长20％/24％/25％；动态PE分别为13/11/8倍。公司"十四五"期间的重点是提质增效,提升ROE,可持续发展。公司估值处于历史底部区间,价值重估的潜力较大,维持"买入"的投资评级。