中油工程(600339):20年业务全面回暖,新签合同三年连升彰显业绩支撑-2020年年报及2021年一季报点评

事件:公司发布2020年年度报告和2021年第一季度报告,公司2020年实现营业收入706.98亿元,同比+8.7％;实现净利润8.55亿元,同比+6.4％。2021年一季度实现营业收入133.8亿元,同比+38.1％;实现净利润1.33亿元,同比扭亏为盈。点评:20年主营业务全面回暖,21年Q1业绩同比大幅改善:2020年公司主营业务全面回暖,其中,油气田地面工程实现营收288.3亿,同比+1.9％;管道与储运工程实现营收199.6亿,同比+12.1％;炼油与化工工程业务实现营收174.5亿,同比+18.4％;各主要业务全面回暖。2021年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,开局势头良好。2021年Q1公司实现营收133.8亿元,同比+38.1％,实现净利润1.33亿元。新签合同连续三年上升,公司持续盈利能力得到有效支撑:2020年公司全年新签合同额965.3亿元,同比+1.7％,实现连续三年正增长。已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。新签合同额中:国内合同额749.2亿元,境外合同额216.1亿元。2020年,油气田地面工程业务新签合同额209.2亿元,占比21.7％;管道与储运工程业务新签合同额185.4亿元,占比19.2％,相关公司获得了道达尔国际合格承包商证书,管道局工程公司国内新签合同创10年新高;炼油与化工工程业务新签合同额410.9亿元,占比42.6％,年内为12家炼化企 业制定"一厂一策"转型方案;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额159.8亿元,占比16.5％,中标国家管网第一个设计监理和盾构施工监理项目,品牌实力得到彰显。新签合同连年增加,公司2021年业绩有望维持增长。提质增效降低成本,技术实力夯实提升:2020年公司销售费用率为0.15％,同比下降0.05个百分点;管理费用率为4.09％,同比下降0.99个百分点。疫情下提质增效行动效果明显。2020年公司超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术实现工业化应用。2020年公司研发投入同比增加2.88亿,研发优势有望持续提升。盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021年盈利预测,考虑到公司新签合同将于22年逐步贡献业绩,因此上调2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70(上调5.9％)/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。