太钢不锈(000825):高矿价凸显成本优势,板材助力公司业绩大增-半年度业绩预告点评

公司成本优势明显

   太钢集团具有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力,是国内铁矿石资源自给率最高的企业。公司从集团采购铁矿石,可以满足自身100％使用。且集团给予公司15％优惠。铁矿石价格在二季度以来一直维持在200美元以上,高矿价环境下,通过集团采购铁矿石给予公司较大成本优势。

   公司产品板材为主,制造业复苏带动公司盈利大增

   今年受全球经济复苏影响,全球制造业快速恢复。对于钢材需求同步增加,公司产品中工业用板材占比高,借助旺盛需求,公司产品售价在上半年大幅上涨。

   不锈钢价格近期大幅上升,为公司未来业绩提供弹性

   近期,受到海外需求不断复苏,且海外市场对于不锈钢需求高于国内,不锈钢市场价格快速上涨。截至6月25日,太钢304/2B冷轧不锈钢卷上海地区价格报收17750元/吨,较年初上涨16％,较5月底上涨3.2％。不锈钢产品相对于普钢而言受政策因素影响较小。下半年不锈钢涨价有望为公司业绩带来弹性。

   盈利预测及估值

   公司拥有工业用板材、电工钢及不锈钢产品,高端产品集群为公司盈利提供稳定性。不锈钢目前出于涨价阶段,后续有望为公司带来业绩增量。叠加公司成本优势,预计2021-2023年公司实现归母净利润82.46/83.56/84.78亿元,对应市盈率5.17/5.11/5.03倍,维持"买入"评级。

   风险提示:上游原材料价格大幅上涨,产业政策执行不及预期等。