奥飞娱乐(002292):短期业绩承压,关注潮玩赛道布局-2021年三季报点评

事ble件_S:u公m司ma公ry布]2021年三季报,前三季度公司实现营业收入20.04亿元,归母净利润为-9327万元,扣非净利润-1.23亿元;单三季度来看,营业收入为6.87亿元,归母净利润-9845万元,扣非净利润-1.04亿元。总体来看,2021Q1-Q3公司营收同比增长逾10％,但海运成本、大宗原材料价格走高等外部因素造成利润端短期承压。

   出海成本与材料价格高企,利润端承压亟待未来运费下行。疫情影响下,出口订单数激增,集装箱短缺且周转不足,运价抬升;前三季度,公司婴童用品业务平均海运单价为7700美元/柜(+207％),玩具业务为11000美元/柜(+477％)。

   2021H1,公司约50％收入来自大陆地区外,成本上涨一定程度上导致公司阶段性亏损,后续有望伴随运价降低逐步修复。

   "婴童产品+玩具+动漫影视"齐头并进,IP运营能力强劲。1)动漫影视板块:"超级飞侠"、"喜羊羊与灰太狼""镇魂街"等多个IP的新片剧集已于2021H1播出,点播数据较好;其中,《喜羊羊与灰太狼运动英雄传筐出胜利》多个社区平台话题热度较高,出圈效应显著;《贝肯熊2》累计票房8148万,猫眼评分8.8;2)玩具板块:公司着力布局K12儿童玩具与潮玩手办,重点推动"巴啦啦小魔仙"等多个动漫IP玩具项目;多款潮玩手办陆续上线,包括阴阳师第二弹等系列;3)婴童业务:2021H1,婴儿推车、儿童汽车安全座椅销售带动新品整体销售占比上升到30％?把握IP优势进军潮玩赛道,打造业绩新增长极。2021H2,公司成立潮玩事业部,进行独立管理运作,潮玩团队人数约50人。除自身优质IP外,公司与"第五人格"等网易系IP、"斗罗大陆4"等腾讯系IP、"请吃红小豆"等B站系IP达成授权合作关系,同时大力布局toC端,线上渠道打造"玩点无限"品牌,通过各类社交媒体加强用户触及,叠加潮玩赛道广阔空间,构筑利润第二增长曲线可期。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.01元、0.09元、0.18元,对应的PE564倍、54倍、28倍。考虑到公司发力潮玩赛道,自身优质IP矩阵丰富,海运价格调整预期,建议关注。

   风险提示:海运成本高企、产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。