初灵信息(300250):业绩进入上升通道,云边端一体化大有可为-公司季报点评

业绩进入上升通道。公司披露三季报,2021前三季度,公司实现营收3.15亿元,同比上升28.08％,归母净利润3849万元,同比上升133.42％,单Q3实现营业收入1.21亿元,同比上升17.46％,归母净利润1883万元,同比上升139.91％。我们认为公司业绩进入了稳步上升通道。

   以数据接入为核心,切入物联网边缘端。公司积极布局大数据产业链,深耕数据接入和挖掘分析等业务,目前已形成大数据接入、运营商大数据应用、视频大数据应用、商业智能大数据应用四大业务板块。公司融合"产品+平台+数据服务"的业务模式,以"技术+数据"的综合解决方案实现客户大数据创新应用的需求。公司通过网经科技、博瑞得、视达科、博科思等子公司为广电、新媒体、运营商等大中小型企业提供数据接入与应用服务,产品和服务已覆盖全国约三十个省份的运营商、广电市场及众多中小型企业。我们认为公司以数据接入为主要抓手,为运营商提供云边端一体化的数据采集、存储和计算能力,云边端能力逐渐形成闭环,物联网企业级服务模式已见雏形。

   股权激励确立业绩目标。公司8月5日披露2021年股权激励草案,对公司核心技术人员等55人进行股权激励。业绩考核期为2021-2023年三个会计年度,每个会计年度考核一次。以公司2019年度净利润4710.62万元为基数,2021-2023年净利润增长率的目标值分别为70％、150％和250％,触发值分别为50％、110％和210％。我们认为此次股权激励确立了明确的业绩增长目标,公司业绩有保障。

   商誉风险释放,业绩有望开启上升通道。截至2020年底,公司因收购子公司而产生的商誉账面原值9.01亿元,已计提商誉减值准备8.85亿元,目前账面商誉剩余0.16亿元,占总资产的1.64％。

   盈利预测与投资建议。我们认为公司深耕大数据产业链,以数据接入为核心,切入物联网边缘端,云边端一体化能力渐成闭环,同时商誉风险释放,业绩有望开启持续增长。我们预计,公司2021-2023年营业收入分别为5.13/6.38/7.82亿元,归母净利润分别为0.88/1.10/1.37亿元,对应EPS分别为0.40/0.50/0.62元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2021年动态PE35-40倍,6个月合理价值区间为14.00-16.00元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:公司业务拓展不达预期的风险,物联网行业发展不达预期的风险等。