龙磁科技(300835):业绩符合预期,产能稳步扩张-年度点评

事件

   公司1月20日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润1.3亿元-1.4亿元,同比增长90.57％-105.23％;实现扣非归母净利润1.21亿元-1.33亿元,同比增长130.70％-154.63％。

   评论

   Q4业绩符合预期。公司2021年Q1-Q3归母净利润1.04亿元,Q4归母净利润0.26亿元-0.36亿元,环比下降14％-38％,主要原因系越南子公司由于疫情于21年7月停产,21年12月已复产,目前经营正常。2021年公司非经常性损益金额预计为700万元-950万元,主要为政府补助。公司永磁铁氧体产品市场需求旺盛,募投8000吨产能逐步释放,产能利用率达到较高水平,预计2021年营收增长38％,盈利能力提升。

   永磁产能逐步释放,扩产抢占市场份额。公司主要产品为高性能湿压磁瓦,属铁氧体永磁,是下游微特电机的核心部件。20年5月募投8000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦生产线项目目前已释放出部分产能,将于22年2月份完全达产,目前公司产能为3.3万吨/年,公司计划从22年开始每年新增1万吨产能,24年底实现6万吨产能,主要靠老线改造+新线投产。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列,近年维持在35％-40％左右。

   软磁一体化产业链布局,打造第二增长曲线。公司软磁项目于20年正式启动建设,从粉料制备,磁芯产品(金属磁粉芯,铁氧体粉芯)及器件产品(电感)全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000吨已投产;高频磁性器件(电感)一期年产能1200万只已投产,二期建设中,总规划电感器件年产能5000万只,规划高性能软磁铁氧体6000吨。21年12月,公司全资收购博微新磁,向片式电感及功率电子元器件等领域进一步延伸。

   盈利预测＆投资建议

   预计21-23年公司归母净利润分别为1.36亿元、1.99亿元、2.89亿元,EPS分别为1.92元、2.82元、4.09元,PE分别为40倍、27倍、19倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求波动风险;新产品开发风险;技术人员流失的风险等