海兰信(300065):热数据的东数海算,数字新基建加速落地-首次覆盖报告

掌握"智慧海洋+智能航海"核心科技,致力于成为海洋科技集团

   公司是国内唯一具备"智慧海洋+智能航海"实施能力的上市公司,在船舶导航、深海探测、海洋传感器、海洋信息系统等领域建立了完整领先的产品体系,核心技术自主可控,在民用和军标市场广泛应用。2021年,海南国资委控股的海南海钢集团有限公司成为第二大股东,和公司在海底IDC、雷达网等多方面形成协同效应,显著提升核心竞争力。根据公司官微,到2025年,公司致力于成为具有综合实力的海洋科技集团,总产值达到50亿元。

   低PUE技术引领数据中心变革,海底数据中心有望成为新方向

   我国IDC市场呈现快速发展的态势。根据智研咨询的数据,2019年,我国IDC市场规模已达1562.5亿元,预测2022年将达到3145.3亿元,2019-2022年市场规模CAGR将达到26.26％。2021年10月,国家发改委发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》,明确新建大型、超大型数据中心电能利用效率不超过1.3。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革,使整个IDC行业的能源消耗水平直接跨越至"碳中和"时代,成为行业的新亮点、新趋势。

   国内首创商业化UDC解决方案,海南示范项目进入实施阶段

   海底数据中心(UDC)是公司当前转型创新业务的主要方向之一。公司已通过收购欧特海洋形成了UDC核心技术能力,经清华大学实验室对测试数据分析计算,公司UDC测试样机的单舱PUE值为1.076,远低于国家标准。2021年5月,公司分别与海南省国资委、海南信投签署《关于建设全球首个商用海底数据中心项目战略合作协议》,标志着全球首个商用海底数据中心示范项目正式进入实施阶段。根据公司规划,公司与海南省政府目标是"十四五"期间在海南部署100个海底数据舱,总投资规模超过56亿元。

   盈利预测与投资建议

   公司专注于海洋观探测和智能航海领域,近年来加大在海底IDC领域的布局,有望打开全新成长空间。预测公司2021-2023年营业收入为10.95、15.46、24.36亿元,归母净利润为0.75、1.61、3.31亿元,EPS为0.12、0.26、0.52元/股,对应PE为127.73、59.84、29.12倍。近年来,公司积极拓展新业务,各项投入较多,净利润率偏低,采用PS估值法较为合适。过去三年,公司PSTTM主要运行在4-14倍之间,给予公司2022年10倍的目标PS,对应目标价为24.55元。首次推荐,给予"买入"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复;海底IDC业务拓展不及预期;商誉减值等。