和邦生物(603077):业绩创历史新高,2022年1-2月经营持续向好-公司信息更新报告

公司业绩创下历史新高,产品盈利丰厚,维持"买入"评级

   3月14日,公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入98.67亿元,同比增长87.56％;归母净利润30.23亿元,同比增加7,284.28％,全年业绩创下历史新高;公司联碱、双甘膦/草甘膦、玻璃毛利率分别达到38.14％、34.44％、46.82％,盈利丰厚。根据公司业务布局,我们维持2022-2023年盈利预测,同时增加2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为40.63、45.40、50.68亿元,对应EPS为0.46、0.51、0.57元/股,当前股价对应2022-2024年PE为8.1、7.2、6.5倍。公司作为具有成本优势的盐气龙头平台型公司,盈利能力行业领先,维持"买入"评级。

   2021年产品价格上涨,2022年1-2月经营持续向好,看好公司业绩稳步提升

   根据公司公告,2021年纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦均价分别为1,904.62/841.34/21,885.22/40,961.84元/吨,同比分别+46.85％、+61.49％、+89.26％、+96.11％,主营产品价格上涨助力公司业绩高增长。根据百川盈孚数据,截至3月14日,上述产品一季度均价分别为2,628.82、1,066.11元/吨、4.18、7.57万元/吨,环比分别-20.82％/-6.27％/-1.20％/-3.81％。经初步核算,2022年1-2月,公司实现营业总收入18亿元左右,同比增长100％左右;实现归母净利润6.5亿元左右,同比增长500％左右。我们依旧看好公司凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来2022年业绩稳步提升。

   光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目顺利推进,公司发展空间广阔

   根据公司公告,重庆8GW光伏封装材料及制品项目一期已动工,预计分别于2022年6月、2023年1月投产;阜兴科技10GWN+型超高效单晶太阳能硅片项目,启动规模1.5-2GW硅片已开工建设,计划2022年10月投产;马边烟峰磷矿年产100万吨磷矿开发项目已开工建设,预计2022年产出工程矿。我们认为,随着光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目有序推进,公司上下游产品链进一步延伸,产品格局进一步丰富,发展前景可期。

   风险提示:产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。