恒星科技(002132):有机硅项目试产成功,2022年业绩可期-事件点评

事件:2022年3月17日,恒星科技控股子公司恒星化学建设的"年产12万吨高性能有机硅聚合物项目"试运行顺利,目前项目装置全流程已打通,并产出符合客户需求的DMC产品且形成销售。该项目目前仍处于试生产阶段,产出的产品将根据客户需求陆续进行销售,可为公司带来新的营业收入及经营利润。

   有机硅项目试产成功,贡献新一轮增长势能。DMC价格从去年年底至今已大涨40％,突破36000元/吨,新兴产业发展带动有机硅需求大增。公司在有机硅产线中引入青岛科技大学先进的水解反应器和"20万吨流化床反应器及配套工程技术",设计产能、产量及生产效率上均属国内第一;项目开发区所在位置具备低原材料成本及低运输成本优势,预计2022年度可释放70％-80％产能,显著提升公司盈利能力。

   金刚线业务产能快速扩张,迎接光伏装机大年。2022年光伏上游硅料环节头部企业积极扩产,同步推进产业链技术转型、规模降本。随着硅料供给逐渐释放,2022年下游装机需求有望显著提升。公司2021年底已具备金刚线年产能1200万千米,新产能正在快速投放,新产能完成建设后年产能将达到4,600万千米,处于业内领先水平。供需双扩,公司金刚线业务将快速增长。

   投资建议:公司传统钢绞线钢帘线业务经营稳健,金刚线业务跟随下游装机需求快速扩张;有机硅项目产能释放,将助力公司多线发力。我们预计公司2021-2023年实现营收31.08/76.00/92.56亿元,实现归母净利润1.62/7.61/10.26亿元,对应PE47.77/8.87/6.58,给予"买入"评级。

   风险提示:光伏装机需求不及预期;有机硅下游需求不及预期。