湘佳股份(002982):盈利能力显著好转,看好全年黄鸡景气回升-2022年一季报点评

事件:湘佳股份发布2022一季报:公司营业总收入7.84亿元,同比去年增长8.0％,归母净利润为1169.3万元,同比去年增加42.89％。

   投资要点:

   一季度公司业绩有所恢复,冰鲜盈利能力得以提升。报告期内,公司实现营业总收入7.84亿元(同比+8.0％),归母净利润为1169.3万元(同比+42.89％)。

   ①报告期内,公司销售活禽875万只(同比+4.8％),销售收入1.92亿元(同比+1.5％),公司的销量稳健增长,产能逐步释放;同时2022年Q1黄羽鸡价格有所上升,公司冰鲜盈利能力重拾上行趋势。虽然春节后受到豆粕等原料价格涨价的影响,养殖成本提升挤压利润空间,但公司的整体业绩仍得到改善。

   ②从费用变化看,报告期内公司研发费用600.23万元(同比+50.05％),主要系家禽品种等项目研发投入增加所致;财务费用441.85万元,主要系借款利息支出增加所致。同时,一季度公司信用减值损失138.98万元,系应收款项增加补提了坏账准备所致。

   2022年黄鸡行业景气度改善,黄羽鸡活禽转冰鲜为大势所趋。从行业看,黄羽鸡短期受到需求回落影响,价格出现明显波动,且各地由于疫情的不同影响,价格变化趋势不一。近期疫情管控对于黄鸡的消费会带来明显影响,但从产能去化看黄羽鸡祖代存栏、父母代存栏仍处于小幅下降态势,行业基本面整体向好,全年价格将有望呈现前低后高的态势。目前活禽交易仍是我国黄羽肉鸡的最主要销售方式,但受近几年的突发事件的打击,活禽交易在未来难有发展空间,且从国家政策导向看,以及消费水平的升级,"活禽转冰鲜"是今后的大趋势。黄羽肉鸡的未来发展,必须摆脱对活禽交易方式的依赖,公司较早的进行冰鲜布局,渠道网络遍及全国,随着中小产能的退出,行业集中度进一步提高,公司有望在后续发展中持续受益。

   盈利预测和投资评级

   考虑到2022年饲料原料价格将维持高位,养殖成本对公司业绩造成一定压力,我们下调2022-2024年公司归母净利润分别为1.84/2.89/3.27亿元,对应PE为19.63/12.47/11.03倍。2022年黄鸡景气度有望持续改善,冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势,未来两年盈利能力增长确定性高,维持"买入"评级。

   风险提示

   公司业绩不及预期的风险;冰鲜渠道渗透不及预期的风险;饲料原材料成本持续上涨的风险;冰鲜竞争加剧的风险;公司自产产品的风险;其他可能影响食品安全的风险;公司外购产品的风险等。