雅化集团(002497):上半年利润延续高增长,业绩充分兑现提振市场信心-事件点评

事件:6月6日,公司公布半年度业绩预告,上半年预计实现归母净利润21.22-23.72亿元,同比+542.79％-618.52％,Q2单季度实现归母净利润11-13.5亿元,同比+336.3％-435.5％,环比+7.6％-32.1％。

   Q2业绩同、环比大增,主要受益于氢氧化锂价格大幅上涨。1)量:目前公司拥有综合锂盐产能4.3万吨,预计单季度出货1万吨左右。2)价:4月以来锂盐价格小幅降温,碳酸锂、氢氧化锂价格较高位分别下滑7.5％/2.0％至47.9/49.1万元/吨,但Q2均价仍高于Q1,截止目前碳酸锂、氢氧化锂均价分别环比增长14％/35％,氢氧化锂涨幅明显,对公司主营业务贡献较大;锂精矿价格Q2持续升温,均价同比+36％至3669美元/吨,目前5050美元/吨均价较季度初上涨82％,且伴随Pilbara两轮精矿拍卖价破6000美元/吨(SC6.0,CIF)催化,以及年内资源端新增项目有限情况下,预计锂精矿价格易涨难跌,锂盐方面或受成本支撑效应维持高位。

   2025年规划锂盐产能10万吨以上,携手厦钨新能延伸锂电正极材料开发。公司现有锂盐产能4.3万吨,雅安二期的5万吨氢氧化锂与1.1万吨氯化锂项目投产后,公司2025年产能将达10.4万吨,其中5万吨氢氧化锂将于今年底投产3万吨。公司抓住行业发展新机遇,磷酸铁锂需求高增背景下,与厦钨新能、沧雅投资设立合资公司(厦钨83％/雅化10％/沧雅7％)分期建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料生产线,进一步资源优势转化为经济效益,开启公司新增长曲线。

   参股包销完善资源端布局,资源保供率有望提升至88％。公司现有锂盐产能对应锂精矿需求量约25万吨,今年精矿来自Cattlin,李家沟,CoreFinniss;随着后续参股李家沟18万吨精矿投产(优先供应国理公司)、Core旗下Finniss项目年底投产(包销7.5万吨),以及ABY(包销12万吨)、超锂(产能20万吨)、EFE、EVR等远端项目投产,预计2025年保供率将达88％。投资建议:公司已正式对接特斯拉长期合同,佐证雅安锂业技术实力与产品质量。锂盐价格大幅上行,伴随公司募投项目年底投产,与厦钨新能合作进一步延伸下游产业链布局,公司成长动能充足,预计公司2022～2024年营收分别为145.3、200.4、217.1亿元,实现归母净利润38.29、48.89、52.05亿元,EPS为3.32、4.24、4.52元/股,对应PE分别为9.7、7.6、7.1倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期风险、新能源车需求不及预期风险。