思科瑞(688053):军用电子元器件可靠性检测领域新星-深度研究

行业后起之秀,深耕军用电子元器件可靠性检测服务

   公司2014年成立,至今不足八年时间,已成功跻身我国第三方军用电子元器件可靠性检测行业民营机构中的前三行列。公司聚焦国防科技的半导体和集成电路、电子信息领域,为军工集团下属企业和为军工企业配套的电子厂商提供应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统的各类电子元器件测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析(DPA)、失效分析与可靠性管理技术支持等服务。公司形成了以成都、西安、无锡检测基地为中心,辐射西南、西北和华东区域的业务布局,能够及时快速响应客户需求,有利于客户维护以及业务拓展。

   研发实力强劲,拥有自主研发及提供定制化检测服务能力

   公司以市场需求为导向,通过自主研发为主的方式,根据客户提出的不同元器件的测试特性和要求持续开展研发,确定具体检测方案。2021年公司研发费用1636.10万元,同比增速26.66％,研发费用率为7.37％。截至2021年末,公司已拥有2.3万多套测试程序软件,其中1.9万多套为自主研发,拥有1.3万多套检测适配器,以及中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可的检测项目565项;拥有70名研发人员,其中5名核心技术人员均具有20年以上军工电子行业的研究和开发经验,是公司较强研发能力的保障。

   紧跟前沿技术,检测业务向高端化、精细化、规模化方向发展

   为满足客户快速增长,且日益丰富和复杂的检测需求,公司将持续进行可靠性检测技术的创新和检测设备的升级,扩大检测种类、范围和精度,提升产能,提高工作效率,以应对军用元器件大批量检测的需求,同时逐步进军高端业务领域,扩大公司在国内军用产品第三方检测行业的技术领先优势。巩固夯实公司在军用领域地位的同时,布局集成电路及晶圆等电子元器件的民品检测市场,不断提升公司电子元器件检测的综合解决方案和能力。

   投资建议

   我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为3.00亿元、3.76亿元、4.67亿元,归母净利润分别为1.45亿元、1.71亿元、2.08亿元,EPS分别为1.45元、1.71元、2.08元。

   风险提示

   公司未能及时提高相关业务的检测创新能力,导致业绩下降;下游军工领域市场需求发生不利变化;行业竞争情况加剧;应收款项回款周期较长导致的坏账风险;募投项目不及预期风险。