恒铭达(002947):消费电子技术壁垒优势显现,新能源业务未来可期-公司简评报告

公司发布2022年中报业绩预告。公司预计2022年上半年实现归母净利润0.7-0.9亿元(+109.56％-169.44％),Q2归母净利润0.35-0.55亿元(yoy:+133.33％-266.67％,qoq:0％-+57.14％);预计2022年上半年实现扣非归母净利润0.63-0.84亿元(+180.04％-273.38％),Q2扣非归母净利润0.32-0.53亿元(yoy:+255.56％-488.89％,qoq:+3.23％-70.97％)。

   公司通过不断提高研发能力和综合服务能力,稳定经营提升盈利能力。公司以研发为核心进行战略布局,实现了产品结构优化,通过工艺进步提升原材料使用情况,不断提升良率;凭借优异的技术表现及一体化综合服务的能力,得到客户的高度认可,在新领域、新项目、新产品的研发拓展初见成效;扩建产能逐步释放;面对美元汇率波动积极应对。

   强化消费电子技术壁垒优势,开拓新能源产业领域。公司作为消费电子行业中坚力量,近年来始终坚持研发、设计具有全球竞争力的消费电子产品,通过不断突破产品与服务的附加值上限,强化自身在该领域的差异化价值及技术壁垒优势。公司现已成为头部知名终端客户核心供应商,同时随着新能源领域业务的逐步开展,公司已与多家整车厂商陆续建立合作关系。2021年,公司深度参与多项客户新品研发与设计过程,全年打样数量同比实现3倍增长。

   自主研发自动化控制系统,助力公司产能快速扩张。公司通过自主研发生产设备及自动化控制系统,实现对生产成本的有效控制的同时,也为公司产能快速扩张奠定基础。为顺应下游客户的订单需求,2022年公司计划在昆山、惠州等新建多个生产基地,着力生产公司消费电子功能性器件和精密结构件等产品。预计未来公司将有近十万平方米生产基地陆续释放,公司产能压力将得到切实舒缓,同时也为公司业务规模的进一步扩大提供有力保障。

   盈利预测:我们预计2022-2024年,公司营收分别为17.66/24.19/31.21亿元(+54.5％/37.0％/29.0％);归母净利润分别为2.38/4.04/5.43亿元(+662.0％/69.2％/34.8％),最新收盘价对应PE为18/11/8倍。公司深耕横切领域,通过收购补足金属件加工、组装能力,在产能扩张、新能源快速发展背景下有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:客户导入不及预期;产能扩张不及预期;新品研发不及预期。