安达智能(688125):Q2业绩稳定增长,静待ADA智能平台未来放量-中期点评

事件:公司发布2022年中报,上半年公司业绩稳健增长。2022H1公司实现营业收入2.79亿元,同比+17.73％;实现归母净利润0.61亿元,同比+32.45％。单看2022Q2,公司实现营业收入1.40亿元,同比+20.20％;实现归母净利润0.35亿元,同比+63.84％,主要系订单增加,验收增加所致。

   Q2毛利率＆净利率有所提升。2022H1公司毛利率为60.21％,同比-0.72pct;净利率为21.66％,同比+2.24pct;单看2022Q2,公司毛利率为62.92％,环比+5.43pct,净利率24.79％,环比+6.28pct,主要系1)收入结构变化,2)汇兑损益。公司2022H1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.77/10.19/12.04/-5.37％,同比+0.97/+1.15/+2.04/-7.28pct,受美元兑人民币汇率波动产生的汇兑损益影响,公司财务费用对利润贡献为0.15亿元。

   多元化产品结构布局初现成效,提升公司行业竞争力。公司流体控制设备/配件及技术服务/等离子设备/固化及其他设备分别实现营收1.39/0.6/0.17/0.62亿元,同比-19.74/49.46/737.41/199.99％,占公司2022H1营收的49.98/21.57/6.07/22.32％。公司流体控制设备营收下降系公司产品验收的节奏问题;配件及技术服务上升系公司已售产品基数扩大,需求上升;等离子增速较快主要系去年中报基数较低;固化及其他设备增长主要系公司新研发的过渡产品确认收入所致。

   布局ADA智能平台,有望打开公司增长曲线。ADA智能平台拉通工艺,能有效解决制造业设备不通用、故障排除时间长、操作技术门槛高、换线转产不灵活的行业四大痛点。ADA智能平台系列产品由于其解耦的设计,可以通过安装不同的功能模块完成点胶、涂覆、组装、等离子清洗、贴装、锁付、检测等多种功能,从而可覆盖多道工序环节,将成为公司在FATP工序段实现市场份额扩张的重要产品。此外,公司未来将重点围绕半导体组装设备开展IC分选机、ASHER去胶机等设备布局,实现在半导体领域的技术突破和积累。

   盈利预测与投资建议:公司立足果链,通过核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局,推陈出新拓展非果链客户,同时覆盖更多工序环节。我们预计公司2022-2024年,营业收入为8.17/12.47/15.86亿元,归母净利润为1.95/3.04/3.86亿元,对应PE为24.42/15.62/12.33X。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新产品销售不及预期;中美贸易战加剧;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。