凯美特气(002549):再获1.43亿元特气订单,下游导入提速-事件点评

特气增长超预期,维持"增持"评级。考虑到公司特气销售订单快速放量,导入下游客户速度加快,电子特气高增长有望持续,特气营收占比提升拔高公司估值,维持公司2022-2024年EPS为0.38/0.59/0.81元,参考行业平均估值,给予公司2023年42倍PE,上调目标价至24.78元,维持增持评级。

   再获1.43亿元电子特气订单,通过ASML认证后激光气有望持续突破。9月22日,公司公告签订电子特气销售合同,销售激光气及高纯稀有气体产品1.43亿元。至此2022年以来公司先后公告5笔特气销售订单,合计金额达2.58亿元,证明特气产品已逐步得到下游半导体客户认可,预计2022年全年电子特气业务营收有望超3亿元。公司特气产品正积极推进ASML认证,届时激光气有望加速放量。

   稀有气体价格冲高回落,公司特气产品实现"以量换价"。2022年上半年,俄乌冲突导致稀有气体供应紧缺大幅涨价,根据百川盈孚数据,氖气、氪气价格年内一度上涨至1.58、5.23万元/立方米高点,随着国内稀有气体产能释放,2022年9月16日,氖气、氪气价格已下降至0.48、2.3万元/立方米。公司2022H1特气毛利率达84.67％,公司下半年有望通过特气放量缓冲氖气、氪气等稀有气体毛利率下滑。

   巴陵石化项目实现原料自给维持高毛利,其他业务扩产带来增量。公司巴陵中石化9万空分项目有望2023年上半年投产,氖气、氪气、氙气等稀有气体将实现原料自给。公司计划扩产二氧化碳70万吨,扩产双氧水60万吨,产能释放将带来业绩增量。

   风险提示:1)特气认证进程不及预期;2)特气下游需求不及预期。