龙磁科技(300835):收购恩沃新能源,进军光伏微逆领域-事件点评

事件

   2022年12月11日,公司拟通过使用自有或自筹资金12000万元受让原股东持有的恩沃新能源科技41.3792％股权;同时向标的公司增资6000万元,合计收购恩沃新能源的51.4285％股权,恩沃新能源成为公司控股子公司。

   点评

   收购恩沃,正式进军光伏微型逆变器领域。恩沃新能源成立于2016年7月,主要从事微型逆变器及其监控系统的研发、生产和销售。微型逆变器是分布式光伏发电系统的核心部件之一,在持续的研发与产业化相结合过程中,恩沃逐步形成了较为成熟的产品开发平台及开发流程。在自主研发的电路拓扑与控制算法等核心元素的基础上,不断优化产品的性能、可靠性及成本,推出了一系列具有市场竞争力的产品,获得了较高的客户认可度。

   业绩对赌承诺三年内实现5200万元净利润。2021年营业收入4485.71万元,净亏损224.79万元;2022年1-9月营业收入为3365.33万元,净亏损35.78万元。本次交易完成后,主要原始股东霍俊东等承诺,2023-2025年三年合计利润未达到5200万元的90％,其需以现金方式补足三年实现净利润(税后)总额与5200万元之间的差额。

   软磁产业链将进一步延伸到应用端,完善公司在新能源领域的产业布局。公司布局了近万吨软磁粉芯产能及相关软磁器件产业,光伏逆变器是软磁粉芯重要的应用领域之一,收购恩沃后,公司软磁产业链将进一步延伸到应用端,完善公司在新能源领域的产业布局,切实推进公司战略发展与转型升级,实现大客户等资源的协同与整合,进一步提升公司核心竞争力。

   光伏微逆赛道前景广阔,市场需求高增速。微型逆变器具有低压安全性、发电效率、可靠性以及灵活性等显著优点,广泛应用于。尤其近年来能源危机爆发,全球各国对清洁能源的需求与日俱增。据公开资料统计,2018-2021年期间,全球微型逆变器出货量从1.18GW有望增加到3.61GW,创下历史新高;年均复合增长速45.2％。

   盈利预测

   预计公司2022/2023/2024年实现营业收入10.72/15.07/19.86亿元(23/24E上调),分别同比增长33.21％/40.62％/31.77％;归母净利润分别为1.43/2.30/3.05亿元(22E下调;23/24E上调),分别同比增长9.16％/60.87％/32.73％,对应EPS分别为1.19/1.92/2.54元。以2022年12月15日收盘价38.46元为基准,对应2022-2024E对应PE分别为29.46/18.31/13.79倍。给予2023年30倍估值,对应股价57.6元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;下游需求不及预期;疫情反复超预期。