亿晶光电(600537):优质产能助力量利齐升,新技术、新格局赋能公司新成长-深度点评

1、腾笼换鸟激活公司新动能,步步为营落地一体化+海内外布局公司深耕光伏行业多年,持续打造自身品牌,2019年勤诚达入股后,开启腾笼换鸟战略,淘汰落后产能,重视技术研发与精益化管理;新管理层重视海内外市场开拓,以一体化战略为抓手,持续打造优质产能。

   2、产业链报价下行催化盈利提升,2023年盈利有望高速增长2023年,随着硅料产能加速投放,上游产能加速走向过剩,产业链报价下行已成定局;电池片环节,2023年上半年优质大尺寸产能有限,有望维持较强的盈利能力;组件环节,在产业链报价下行过程中,期货性质带来盈利修复的空间;亿晶光电拥有5GW优质电池片产能以及10GW优质组件产能,2023年盈利有望高速增长。

   3、TOPCon新产能为后续营收与盈利增长保驾护航2023年新技术迭代加速,全行业TOPCon产能逐季加速落地,2023年二季度建设的TOPCon产能有望通过直接导入SE取得一定优势;亿晶光电10GW的TOPCon产能即将在2023年二季度落地,N型产品将强有力助力营收与盈利的提升。

   4、投资建议及盈利预测我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为100.46/151.93/193.70亿元,同比增长146.03％/51.23％/27.49％;归母净利润分别为1.28亿元、6.29亿元、8.42亿元,同比增长121.22％/392.29％/33.78％,对应EPS分别为0.11/0.53/0.71元,当前股价对应PE为77.54/15.75/11.77。首次评级,给予"买入"评级。

   5、风险提升全球光伏新增装机需求不及预期、行业新技术迭代超预期、公司产能投放进度不及预期