晶丰明源(688368):2022Q4营收环比增长,新品持续突破-公司信息更新报告

2022Q4营收环比增长,电源管理芯片持续发力,维持"买入"评级2023年4月7日,公司发布2022年年报,2022年实现营收10.79亿元,同比-53.12％;归母净利润-2.06亿元,同比-130.39％;扣非净利润-3.07亿元,同比-153.06％;毛利率17.58％,同比-30.35pcts。因部分股权激励计划未达成业绩指标,2022年公司冲回前期计提股份支付费用1.42亿元,实际承担0.27亿元。剔除股份支付影响,2022年实现归母净利润-1.79亿元,同比-121.92％,扣非净利润-2.80亿元,同比-139％。计算得2022Q4单季度实现营收2.73亿元,同比-42.89％,环比+26.85％;毛利率6.22％,环比+5.55pcts。考虑半导体下游需求仍较弱,我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为0.83(-0.62)/2.27(-1.80)/3.65亿元,对应EPS为1.32(-0.99)/3.61(-2.86)/5.81元,当前股价对应PE为132.0/48.3/30.0倍,公司AC/DC、DC/DC芯片持续投入研发,我们看好公司新品不断拓展,维持"买入"评级。

   DC/DC开始贡献收入,库存管控效果显著分业务看,2022年LED照明驱芯片,实现营收9.06亿元,同比-54.29％,占比83.93％,随着海外市场逐步复苏,公司在印度及越南的通用LED照明驱动产品的收入同比有所增长。AC/DC电源芯片,实现营收1.20亿元,同比-46.61％,占比11.14％,公司2022年成功研发外置AC/DC电源芯片磁耦系列方案,内置电源产品的重点客户麦格米特的份额继续扩大,并成功在美的冰箱、TCL空调、创维洗衣机取得突破。电机控制芯片,实现营收0.22亿元,同比-41.66％,占比2.06％,主要受风扇灯产品需求下降及渠道库存积压影响。DC/DC电源芯片,实现营收508.47万元,占比0.47％,在两款新品中,10相数字控制电源管理芯片BPD93010已正式量产,12A的POL芯片也已经进入市场推广阶段,实现了相关产品国产替代"0"的突破。从库存来看,公司自2022Q2起对产品价格进行了不同程度的下调。截至2022年底,存货周转天数由2022年最高时点的184天降至130天;下游经销商期末库存也恢复到历年正常水平。

   风险提示:下游景气度不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。