首钢股份(000959):钢铁行业景气下行,公司致力于产品结构优化

事件:首钢股份发布2022年年报,公司全年实现营业收入1181.42亿元,同比降低11.16％;归属于上市公司股东的净利润11.25亿元,同比降低84.18％。

   智新电磁是全球领先的电工钢制造商和服务商。

   公司2022年电工钢产量148.5万吨,同比降低1％。电工钢高端产品占比63％,同比提高15个百分点。0.20mm及以下超薄规格高磁感取向电工钢产品产量达到7万吨,同比增长约30％,连续五年实现国内销量第一。高牌号无取向电工钢产量72.8万吨,同比增长33％,其中新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产量同比增长144％,新能源汽车全球销量前10车企稳定供应7家,国内销量前10车企全部实现稳定供货。

   公司汽车板产量稳定上升,产品结构持续优化。

   2022年,公司汽车板产量361万吨,同比增长1.69％。镀锌、高强、外板产量同比分别增长5％、23％、7％;超高强、镀铝硅产品分别同比增长80％和54％。公司目前拥有汽车板产线10条,具有全产品线供应能力,设计产能600万吨/年,预计后续公司汽车板产量仍有稳定的上升空间。

   公司镀锡板产品结构丰富,高端产品占比进一步增加。

   国内首发奶粉罐身用高延伸产品,批量供货国内龙头企业;深冲拉拔罐DI材出口全球最大金属包装企业,实现批量供货;DR材实现0.14mm超薄规格批量生产;成功试制无铬钝化高端镀锡板,耐蚀性能远超同类含铬产品。

   投资建议与评级:预计2023-2025年公司营业收入为1201.94/1233.78/1275.85亿元,归母净利润分别为11.83/12.83/13.38亿元,对应EPS分别为0.15/0.16/0.17元。钢铁行业需求不振导致公司传统钢材产品吨钢净利下滑,但考虑到公司电工钢、汽车板、镀锡板等产品优势明显且产品结构持续完善,给予公司"增持"评级。

   风险提示:电工钢产品需求萎靡,公司电工钢销量不及预期的风险;新能源汽车销量增速放缓,汽车板需求不及预期的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。