腾景科技(688195):业绩平稳增长,光通信需求保持稳健-2022年年度报告点评

事件:公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入3.44亿元,YoY+13.74％;归母净利润0.58亿元,YoY+扣非归母净利润0.48亿元,YoY+毛利率31.85％,同比下降0.8pct;业绩稳健增长。

   光通信元器件驱动业绩增长,研发端保持较高投入。分业务来看,,2022年公司精密光学原组件业务实现收入2.79亿元,YoY+19.76％,主要系光通信产业较高景气度下公司接入网光模块非球管帽及WSS云组件业务实现较大增长。光纤器件业务实现营收0.65亿元,YoY-6.49％。费用端,公司销售/管理费用管控卓有成效,研发端保持高投入。2022年公司销售费用562.78万元,YoY+管理费用2250.18万元,YoY+研发费用3012.27万元,YoY+21.48％;公司在研发创新领域持续投入,迭代升级光学元件制造工艺,并拓展生物医疗、消费类光学技术储备。

   AIGC催生光通信行业景气度边际向好,公司光通信领域产品长期需求明确。在ChatGPT等AI大模型的陆续推出下,云厂商AI相关资本开支预计将持续提升。而光模块、光器件作为算力网络基础设施重要组成部分和承载底座,需求有望快速增长。公司作为光通信产业链上游的精密光学元件和光纤器件供应商,其产品指标性能和可靠性影响光模块性能,有望受益下游行业景气度提升,光通信领域收入有望保持高速增长。

   医疗、车载和AR等新兴领域未来可期。医疗器械市场领域,产品普及及升级换代需求催生医疗用光电子元器件行业快速成长。AR方面,2022年AR出货量预计达110万台有望进一步打开消费市场。车载领域,激光雷达、摄像头作为自动驾驶核心传感器需求持续提升。报告期内公司其他领域收入1662.60万元,YoY+100.68％,在生物医疗诊断设备、车载光学和AR波导领域取得突破,完成重点客户送样并取得客户认证。

   盈利预测:腾景科技是行业领先的光通信产业链上游光学元件供应商,看好公司受益AI发展带来的行业景气度提升,并在车载激光雷达、AR等领域逐步拓展,开辟第二增长曲线。预计公司2023-2025年实现营业收入4.69/6.21/8.05亿元,实现归母净利润0.80/1.12/1.56亿元,对应EPS0.62/0.87/1.21元,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、新兴领域客户导入及量产节奏不及预期。