芯朋微(688508):家电逐步回暖,服务器、新能源蓄力新成长-2023年一季报点评

事件:4月21日,芯朋微发布2023年一季报,公司Q1实现营收1.87亿元,同比增长1.03％,环比微降2.60％;归母净利2047.80万元,同比下降39.10％,环比增长86.53％。

   Q1业绩表现亮眼,看好23年持续回升。下游家电厂商的库存去化周期接近尾声,市场需求明确好转,公司作为业内龙头深度受益。公司Q1营收达1.87亿元,同比实现1.03％增长,即使在春节淡季情况下环比仅微降2.60％。同时毛利率方面,公司亦相对保持平稳,Q1毛利率为39.09％,环比微降1.18pct。存货方面,Q1为1.87亿元,相较22年Q4下降约1000万元。

   家电客户去库存结束,白电、显示驱动成长。公司凭借在高低压AC-DC、Gatedriver的技术积累,持续保持小家电市场领先地位,并不断突破白电和显示核心客户。针对白电的冰空洗市场,公司持续完善驱动产品系列,在AC-DC产品已覆盖的整机上搭配GateDriver,提升可触达市场。目前公司已进入国内白电市场的标杆厂商,包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯等,实现在客户端份额的有效提升。未来受益家电智能化、全屋定制化及场景多元化,公司有望实现产品价值量和渗透率的进一步提升。

   工控功率类增长快速,服务器/光储充/新能源汽车蓄力新发展。工控功率市场,电力电子受益于国内智能电表招标回暖、海外"一带一路"贡献增量,业绩增长迅速,公司未来将基于全面升级的Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN的智能功率芯片技术平台,推出更多工控先进集成功率半导体产品,后续业绩有望实现快速增长。此外,公司逐步布局服务器、光储充、新能源汽车等新领域,谋求新的发展。在服务器领域,公司在研的DrMOS和多相并联控制器产品进展顺利,后续将进入客户的测试阶段;在光储充领域,公司逆变器和户外便携储能等产品正迅速上量;在新能源车领域,公司已完成车规ISO26262功能安全体系认证,同时有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证,其中车规级高压DC-DC、GateDriver正在客户送样测试中。

   投资建议:我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为1.63/2.41/3.55亿元,对应现价PE分别为48/32/22倍,我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展,随着高压电源、电驱功率驱动等新品的持续发布,成长性无虞。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险