易实精密(836221):车用精密连接器"小巨人",深度绑定泰科电子募投布局新能源车产品-北交所首次覆盖报告

新能源车领域创收占比持续提升,第一大客户泰科电子销售收入占比33％易实精密是专注于汽车精密金属零部件的国家级专精特新"小巨人"拥有新能源车类、通用类、传统燃油类(三大业务板块。客户包括泰科电子、赫尔思曼、联合电子、立讯精密、伊维氏等整车厂一、二级供应商。

   2022年抓住新能源车销量增长契机营收2.32亿元((+52％)、归母净利润3783万元((+34％)。我们预计公司20232025年归母净利润分别为0.45/0.55/0.74亿元,对应EPS分别为0.48/0.59/0.78元/股,对应当前股价PE分别为12.4/10.2/7.6倍,可比公司PE2023E均值21.8X,我们看好新能源车领域产品放量潜力以及通用类、传统燃油类产品稳步增长,首次覆盖给予"买入"评级。

   依赖先进工艺、进口设备绑定优质客户,募投布局新能源车领域未来可期竞争力:拥有67项专利,进口先进高端装备、精进生产工艺造就产效及精度壁垒。新能源车用高压母端屏蔽罩及新能源车AMP高压充电连接器母端子已处于产品试制阶段。地位:客户泰科电子是全球连接器头部厂商市场占比约佐证新能源车领域产品较强竞争力制动系统铝嵌件产品2021年全球市占率近30％。同业对比:与瑞玛精密、中捷精工、德迈仕等业内企业相比,公司规模虽小,但成长性及盈利能力处于领先地位。募投:拟扩充高压接线柱产能799万个,新增高压屏蔽罩产能2,620万个,深度布局新能源车领域具备增长潜力。

   新能源车预期拉动汽车产业复苏本土品牌份额提高为零部件企业带来机遇上游:钢材、铜材、铝材价格波动对下游成本和运营造成一定压力。下游:2022年我国新能源车产销量分别完成705.8万辆((+96.9％)和688.7万辆((+渗透率超过25％。空间:2021年我国规模以上汽车零部件企业实现主营业务收入40,668亿元((+自主品牌销量占比超过一半,其市场份额提高有望为本土零部件企业发展带来机遇。

   风险提示:技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险